一、 周行情回顾
$香港消费ETF(SH513590)$ ：本周港股通消费指数涨幅7.64%。
本周美国股市经历了显著波动，而中国和欧洲股票市场涨幅较大。这主要受美国政策的不确定性、欧洲经济复苏迎来潜在转机，以及中国科技股重估等多重因素共同作用所致。自特朗普政府上台以来，美国的宏观政策不确定性大幅上升，突出体现在关税政策和政府支出计划方面。特朗普近期宣布对墨西哥、加拿大商品加征25%关税，并对中国商品在现有10%关税基础上再增10%。这一系列关税举措导致美国企业成本上升，消费者面临价格上涨压力，进而推动通胀预期不断加剧。此外，关税政策还引发了全球贸易摩擦升级，加拿大、墨西哥和欧盟等国纷纷宣布报复性措施，进一步加剧了全球经济的不确定性。 这些政策的不确定性导致美国股市波动加剧，投资者信心受挫，标普500指数出现明显回调。 与美国政策不确定性形成鲜明对比的是，欧洲经济出现转机。特朗普政府拒绝为欧洲提供防务支持，促使欧洲国家重新审视其经济和安全政策。作为欧洲经济的引擎，德国率先调整财政政策，计划突破债务上限，并加大基础设施投资。德国的财政扩张政策有望提振欧洲经济增长，同时带动其他欧元区国家效仿。这一政策转变增强了市场对欧洲经济复苏的信心，推动欧洲股市表现优于美国。 随着欧洲利率上升和美国利率下降，欧美之间的利差显著收窄。美联储为应对经济不确定性，可能会进一步降息，而欧洲市场则因政府发债预期而推动利率上升。这一利差变化导致美元指数迅速走弱，创下自去年11月以来的新低。美元的走弱促使资金从美国流出，转向欧洲和新兴市场。这一趋势不仅加剧了美国股市的调整压力，同时也为其他市场提供了流动性支持。 中国股市在春节后大幅上涨，主要受多重因素驱动。中国科技企业在人工智能和数字化领域的突破，提振了市场信心，并推动科技股估值显著提升。在美元走弱的背景下，人民币开始升值，进一步增强了中国资产的吸引力。全球投资者重新审视中国资产，推动资金流入中国股市。 正在进行的中国两会设定了今年5%的经济增长目标，并出台了一系列支持科技和创新发展的政策，这进一步增强了市场信心。展望未来，中国资产重估的过程尚未结束。随着美元进一步走弱，人民币升值和资金流入可能会推动中国股市进一步上涨。
本周市场持续震荡调整，周五的港股的调整，更多的来自恒生系列指数的季度调增，3月7日实施，3月10日正式生效。
对龙头股的影响：过去一个月，AI热潮引领了中国尤其是港股市场的资产价格重估叙事。相比去年“924”行情，本轮上涨头部更为集中，少数科技成长龙头个股推动甚至决定了指数涨幅。不过由于恒生系列主要指数限定个股权重不能超过8%。因此我们看到本次指数调整后，部分近期涨幅较大导致权重超过8%的个股（例如阿里巴巴、腾讯、小米等）被动“降低”权重。预计对于港股的头部个股的调仓影响持续1-2个交易日。南下资金持续流入。
DeepSeek横空出世后，美国科技堆算力的交易逻辑逆转，中期看美股仍需评估这一事件对科技护城河带来的冲击。与之相较，中国科技企业的大幅AI投资刚刚拉开序幕。后续的头部港股互联网企业的年报披露结果将是科技股行情的分水岭。
二、热点催化
1、行业资讯
统一企业中国（00220.HK）用一份亮眼的财报，为食品饮料行业注入强心剂。3月5日晚间新鲜出炉的2024年度业绩公告显示， 公司全年营收303.32亿元，同比增长6.1%；归母净利润18.49亿元，同比提升10.9%。
更值得一提的是， 若剔除2023年土地处置的特殊收益，净利润实际增幅高达31.8% ，这无疑是对企业经营质量的一次有力正名。
东鹏饮料（605499.SH）即推出发行H股股票并在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）主板挂牌上市计划。东鹏饮料寄望于通过赴港上市进一步开拓海外市场。公司在昨晚发布的公告中表示，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，深入推进公司全球化战略，公司计划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。该计划尚需公司股东会审议，并取得中国证券监督管理委员会和香港联交所等机构的批准、核准或备案，最终能否实施具有重大不确定性。公司昨晚同时还发布了2024年财报，去年，公司实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润33.27亿元，同比增长63.09%。
三、投资观点
据国家发改委主任郑栅洁还透露，多部门近期联合制定了《提振消费专项行动方案》，很快将公布实施。
多位专家指出，这一政策“组合拳”为构建“能消费、敢消费、愿消费”的良性循环提供了解决方案。
从实践看，财政补贴对提振消费的作用是立竿见影的。2024年，中央向地方直接安排超长期特别国债资金为1500亿元，支持消费品以旧换新，带动汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3万亿元，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%。
进入2025年，为进一步刺激消费，国家政策再度加码。在支持消费品以旧换新上，今年超长期特别国债在2024年基础上是翻倍的，达3000亿元。
在消费品以旧换新补贴的品种上，家电产品也扩大到了12种。2025年，除了冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品外，微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲这4类家电产品也纳入了以旧换新补贴范围。
与此同时，购新补贴政策还首次扩张至消费电子领域。根据商务部会同有关部门印发的《手机、平板、智能手表购新补贴方案》指出，个人购买单价不超过6000元的手机、平板、智能手表，可享受补贴。每类产品每人限购1件，补贴为最终售价的15%，但不超过500元。
有分析师表示，消费是这轮政策关注的重点，也是经济增长的主要抓手。这一系列消费补贴政策，对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较明显。
近期港股通消费板块，部分上市公司的业绩远远超预期，给与市场信心。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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