工业富联（601138）在2025年3月10日股价为20.87元时，其估值提升空间主要受以下因素驱动：

一、机构目标价与估值逻辑

天风证券：

给予2025年目标市值8250亿元，对应股价约40.3元（假设总股本不变），较当前20.87元有93%的上行空间。

逻辑：

AI服务器出货量增长+全球市占率第一（超40%），叠加英伟达GB300等新品量产。

华泰证券：

目标价37.2元，对应72.6%的上行空间（以21.55元为基准），若当前股价20.87元，则空间约78%。

逻辑：

AI算力需求爆发+云计算业务占比超50%，2025年净利润预计308亿元，合理PE约25倍。

雪球分析：

认为20元以下PE不足16倍（当前约13倍），对标国际同行（如超微半导体）25-30倍PE，合理估值区间为25-30倍PE，对应目标价30-37元，提升空间44%-77%。

二、关键驱动因素

业绩增长确定性

2024年AI服务器收入增长150%，占服务器收入40%以上，全球市占率第一。

2025年GB300服务器量产，单价提升30%，订单量预计突破1.5亿台，直接带动收入增长。

行业地位与稀缺性

全球AI服务器代工龙头，深度绑定英伟达、微软、亚马逊等客户，政策豁免优势显著（对比大陆厂商）。

工业互联网业务（如黑灯工厂）潜在市场千亿级，政策补贴预期或加速估值修复。

估值修复空间

当前PE（TTM）约13倍，显著低于行业平均（30倍），且低于国际同行（如超微半导体25倍）。

若按25倍PE计算，2025年净利润308亿元对应市值7700亿元，当前市值约4100亿元，提升空间88%。

三、风险提示

政策风险：

特朗普关税政策可能影响墨西哥工厂成本，美国对华AI芯片出口限制或间接冲击供应链。

客户依赖度：

英伟达贡献云计算收入超80%，需关注其库存及芯片产能波动。

短期波动：

3月股权激励行权（行权价9.8元）可能引发抛售压力，市场情绪或放大波动。

结论：估值提升区间

保守估计：

基于20倍PE，目标价约25元（对应市值5000亿元），提升空间20%。

中性预期：

基于25倍PE，目标价约30元（对应市值6000亿元），提升空间44%。

乐观情形：

机构目标价上限37.2元，提升空间78%。

当前股价20.87元处于历史低位，叠加AI算力需求持续爆发，工业富联具备估值修复与业绩双击空间，建议关注GTC大会订单落地及政策动态。