2月28日，资金面由紧转松，主要资金价格整体回落，当日央行净投放1020亿元。
3月3日，央行净回笼1955亿元，但月初资金面相对宽松。
3月4日，资金面延续转松，资金利率整体下行，当日央行净回笼为2803亿元。
3月5日，央行连续净回笼，资金面小幅收敛，当日央行净回笼为1955亿元。
3月6日，央行净回笼1105亿元，午后资金面有所趋紧。3月6日相较于2月28日，DR001下行7bp至 1.78%，DR007下行34bp至 1.79%。
万志文 博时基金固定收益投资二部基金经理
吕瑞君 博时基金固定收益投资二部基金经理
海外方面
美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.50%，前值升2.60%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.30%。美国1月个人支出环比降0.2%，为2021年2月以来最大降幅，预期升0.1%，前值从升0.70%修正为升0.8%。
美国2月ISM制造业PMI为50.3，预期50.5，前值50.9。美国2月标普全球制造业PMI终值录得52.7，为2022年6月以来新高，预期51.6，前值51.6。
欧元区2月CPI初值同比升2.4%，预期升2.3%，1月终值升2.5%；环比升0.5%，1月终值降0.30%。欧元区2月制造业PMI终值47.6，预期47.3，初值47.3，1月终值46.6。日本2月制造业PMI终值49，初值48.9。欧元区1月失业率6.2%，预期6.3%，前值由6.30%修正为6.2%。
国内方面
中国2月官方制造业PMI为50.2，前值49.1；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点；综合PMI为51.1，比上月上升1.0个百分点。今年春节落在1月，2月PMI的抬升可能在一定程度上受到了春节的影响。若用1-2月PMI相乘表示当年春节次月较春节前月的累计扩张程度，可以看到今年春节次月较春节前月的改善程度并不大，位于历史同期较低水平，制造业景气度尚待提振。
重磅会议在京开幕，在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。
政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。
今年财政发力整体处于市场预期下限，政府债券供给放量对于债市的扰动相对有限。同时，由于货币政策明确要适度宽松，择机降准降息，并且要“提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度”，“出台实施政策要能早则早”、“看准了就一次性给足”，财政发力会伴随着货币政策的明显放松配合，预计后续流动性环境会出现较为显著的改善，以实现政府工作报告保持流动性充裕、支持实体经济的要求。预计年内降准降息仍有不低的空间，资金面有望得到明显改善，在债券供需格局相对稳定，货币政策仍将进一步放松的情况下，短端利率债的配置价值仍较为突出。
对于长债而言，财政发力的力度相对温和，预计年内基本面延续弱复苏格局，长端利率上行的风险相对有限。
并且，今年政府债券供给明显前置，前两个月政府债券净增量同比已抬升1.6万亿元，对应年内后续月份政府债券供给同比增量或可控，而社会综合融资成本下降的过程中各类广谱利率可能仍有回落的空间，金融机构“资产稀缺”的格局可能将持续演绎，债券配置需求仍能有效承接政府债券供给的增加，仍可关注超长债的配置价值。
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