资金南下“淘金”港股。
从恒生指数新年首日跌破20000点的低迷市场，到1月中旬的起步反转，再到2月至今以来的势如破竹，港股当下的表现已经惊艳全球。
二级市场上，3月7日恒生指数盘中一度冲至24669.62点，创下近三年内新高，收盘报24231.30点，年内累计涨幅达到20.79%；恒生科技指数盘中冲上6195.40点，亦创下近三年内新高，当日收盘报6037.44点，年内累计涨幅达到35.12%。
据新经济e线了解，南向资金已成为年内港股市场上扬的重要驱动力之一。Wind统计表明，截至3月10日，2025年以来南向资金累计净买入达3435.50亿港元，是去年同期676.50亿港元的5倍有余。就在3月10日当天，在港股震荡调整的行情下，南向资金再度加码涌入港股。全天南向资金净买入额达296.26亿港元，创下自2014年11月港股通开通以来的历史新高。
Wind数据显示，上周（3月3日-3月7日）所有港股ETF均录得正收益，其中华夏恒生互联网科技业ETF以12.03%的周涨幅位列第一。除此之外，华安恒生互联网科技业ETF、易方达中证港股通互联网ETF、华宝中证港股通互联网ETF等5只布局港股互联网行业的ETF亦在上周累计获得了超过10%的收益。
新经济e线获悉，在南向资金抢筹背后，跨境ETF百亿军团也进一步扩容。截至3月10日，基金资产净值超过百亿元的跨境ETF数量从去年年末的11只快速增加至14只。其中，工银国证港股通科技ETF（港股通科技30ETF）、广发中证香港创新药ETF（港股创新药ETF）、景顺长城中证港股通科技ETF（港股科技50ETF）为今年来新晋上榜。
“老大”王座易主
新经济e线调查发现，若按年内最新规模排序的话，百亿跨境ETF军团内部格局已悄然生变，“老大”王座已经易主。Wind统计表明，截至3月10日，富国中证港股通互联网ETF已取代易方达中证海外互联ETF成为新的跨境ETF百亿霸主，后者则退居次席。前者最新规模已率先突破400亿元大关。
港股通互联网指数基金规模变化
来源：Wind（截至2025年3月10日）
其中，富国中证港股通互联网ETF资产净值从去年年末的221.90.亿元激增至今年3月10日的404.8亿元，净增182.9亿元。短短两个多月时间，其规模增速高达82.42%。从年内资金净流入情况来看，富国中证港股通互联网ETF资金净流入额位居跨境ETF榜榜首，年内净流入资金超过百亿元大关，高达105.46亿元。
另据Wind统计，109只港股ETF在3月3日-3月7日一个交易周累计获得64.49亿元资金净流入，其中富国中证港股通互联网ETF当周净流入达到53.29亿元独占鳌头，区间涨幅为11.18%，当周的日均成交额达到50.70亿元。截至3月7日，其年内净值累计涨幅达到37.82%。
相比之下，在百亿跨境ETF榜上退居次席的易方达中证海外互联ETF年内则呈资金净流出状态。截至3月10日，其资金累计净流出约78.10亿元。规模方面，易方达中证海外互联ETF资产净值从去年四季度末的363.35亿元增加至382.97亿元，净增19.62亿元，增幅尚不足一成。但就净值回报而言，截至3月10日，该ETF年内净值增长率达29.37%。
中国互联网50指数基金规模变化
来源：Wind（截至2025年3月10日）
此外，在百亿跨境ETF中，易方达旗下易方达恒生H股ETF今年来也遭遇资金净流出。截至3月10日，该ETF规模从去年四季度末的108.57亿元下降至101.12亿元，规模下降约7.45亿元，降幅约6.86%。其规模排名也从去年四季度末第11名下降至第14名。
作为新晋上榜的百亿跨境ETF，截至今年3月10日，工银国证港股通科技ETF和景顺长城中证港股通科技ETF最新规模双双突破百亿元大关，在百亿跨境ETF排行榜上分别位列第9席和第13席，对应基金资产净值分别达150.74亿元和103.73亿元，较去年四季度末的76.78亿元和58.10亿元，分别净增73.96亿元和46.63亿元，年内规模增速分别高达96.33%和80.26%。
此前，景顺长城中证港股通科技ETF、工银国证港股通科技ETF在上周分别获得了18.33亿元和14.74亿元的净流入，两只产品单周累计分别上涨5.91%和7.90%，期间日均成交额分别为22.47亿元和12.98亿元。除此之外，还有11只港股ETF在上周内亦获得了超过1亿元的资金净流入。
截至3月10日，以上2只跨境ETF今年来也双双获资金净流入，年内分别累计净流入资金约51.06亿元和27.10亿元。二级市场上，今年来工银国证港股通科技ETF和景顺长城中证港股通科技ETF净值总增长率分别达到34.68%和34.42%。
同样，广发中证香港创新药ETF今年来规模增长也颇为抢眼，其规模排名从去年年末的第15名上升至12名。截至今年3月10日，该ETF从去年年末的78.75亿元增加至127.40亿元，年内净增48.65亿元，规模增长61.78%，年内资金累计净流入36.72亿元。从净值回报来看，该ETF年内净值上涨15.34%。
不过，在跨境医疗主题ETF中，规模最大的博时恒生医疗保健ETF今年来却呈资金净流出状态。截至今年3月10日，该ETF规模从去年年末的142.16亿元增加至150.90亿元，累计资金净流出约15.10亿元。
港股演绎“科技牛”
新经济e线注意到，今年年初以来“DeepSeek现象”扭转了全球资本对中国科技公司的认知与判断，开启一轮属于中国AI 范式的投资浪潮。有分析指出，本轮港股行情的核心驱动在于DeepSeek低成本、高性能模型引领的中国科技叙事与资产重估。当前港股中长期配置价值持续凸显，叠加AI叙事持续催化，本轮港股“科技牛”高度或将超出市场预期。
放眼全球市场，特朗普政策不确定性下，全球金融市场近期经历了显著波动。但港股整体表现胜出，主要原因在于本轮AI估值重估叙事的核心标的集中在港股。同时，南向资金作为本轮行情的主要买入力量，持续流入港股，对港股盘面形成有力支撑。
而吸引资金南下“淘金”的一个重要原因在于，港股市场中拥有一些具有稀缺价值的优质标的。从月度资金流向来看，今年2月，港股通渠道净买入金额突破1500亿港元，创下历史单月新高，累计净买入金额接近4万亿港元。其中，腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际等科技龙头成为资金集中涌入的对象。
整体来看，在今年业绩回报率居前的港股ETF中，以科技板块作为重仓的产品亦占据多数，其中又以中证港股通科技指数、中证港股通互联网指数为比较基准的产品名列前茅。从前十大重仓股来看，上述两个指数均包括小米集团、阿里巴巴、腾讯控股、美团和快手，而区别在于中证港股通科技指数还纳入了较多可选消费个股，包括比亚迪股份、理想汽车和小鹏汽车等，而中证港股通互联网指数则信息技术板块个股较多，包括金蝶国际、金山软件和哔哩哔哩。
受到港股亮眼表现的推动，外资机构纷纷开始唱多中国资产，高盛、德意志银行等均上调港股评级，认为中国科技股估值折价现象将逐步消失。
高盛最新研报指出，DeepSeek-R1的问世，加之近期推出的其他中国人工智能模型与应用（这些成果被视为兼具全球竞争力与成本优势），重塑了中国科技行业的市场叙事，也提升了投资者对人工智能发展及其经济价值的乐观预期。高盛预计，未来十年，人工智能的广泛应用每年可推动中国企业每股收益（EPS）提升2.5%，将中国股市的估值提高15%-20%，并可能吸引超2000亿美元的组合资金流入。
尽管近期港股涨幅显著，但市场整体估值仍处历史低位。截至3月7日，恒生指数市盈率为10.55倍，恒生国企指数市盈率仅为9.63倍，显著低于全球主要股指。对比之下，恒生科技指数的市盈率则是25.08倍。
与2024年两轮政策驱动行情不同，本轮港股上涨延续性较优，叙事逻辑催化性较强，内外资金共振也较为明显，此外，美国经济预期走弱等外部因素也驱动资金进一步加仓中国资产。在结构上看，硬件、半导体、零售、汽车产业链等AI相关性更高的方向将更占优。
有市场人士表示，按照对标美股科技龙头的方式来展望中国科技估值重估的空间，理论上目前港股科技仍有较大的修复空间。随着AI格局的改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”。
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