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截至2025年3月，R国恒退（400064）的重整工作已取得以下关键进展：

一、重整计划执行进展

1.资产置换完成
原计划捐赠的深圳大益广场资产因法律瑕疵未能过户，重整方深圳中德福金控已完成等值优质资产置换，并于2025年1月24日公告将按程序捐赠给公司。
2.债务重组突破
2025年2月，天津市第三中级人民法院批准《国恒铁路重整计划草案》，通过债转股（32亿元金融债务转为股份，债权人持股51%）和资产剥离（亏损铁路资产由地方国资承接，回笼资金8.5亿元），大幅改善公司财务结构。

二、战略转型与资本运作

1.新能源企业入局
光伏储能企业绿能科技集团于2025年3月5日认购公司增发股份（持股29%），拟注入300MW分布式光伏电站资产，推动公司向“铁路+新能源”双主业转型。
2.股东增持与做市商试点
大股东深圳中融国际计划未来6个月内增持不超过5%股份；公司入选老三板首批做市商试点，预计日均交易量将从20万元提升至200万元。

三、转板预期与风险

1.北交所转板路径
根据2025年1月证监会新规，若公司2025年完成重整并实现净利润5000万元以上（绿能集团业绩承诺），有望于2027年满足北交所转板条件。
2.潜在风险

- 新能源业务整合周期较长（1-2年），2025年业绩仍依赖非经常性损益。
- 需关注4月重整计划执行细节及绿能资产过户进度，若延期可能影响转板时间表。

四、历史背景与挑战

公司自2015年退市后经历多次重整尝试，曾因重整投资人违约导致资产过户受阻。当前方案通过资产置换和引入新战略投资者，逐步化解历史遗留问题，但需持续关注后续执行力度及市场环境变化。

总结：R国恒退重整已进入关键执行阶段，短期需跟踪资产过户与业绩承诺兑现，中长期可关注其转型成效及转板预期。投资者需注意新能源业务整合风险及政策变动影响。