申万宏源：均胜电子当前市值并未反映公司在机器人领域的未来潜力

最近智元机器人火了一把，供应链大家都讨论了一下，搬个申万宏源的观点，看看券商是如何分析的

核心观点：低 PE 估值。公司的技术基础扎实，集团实力雄厚，具备先发优势和客户卡位，当前市值并未反映公司在机器人领域的未来潜力。

具体观点：

1、主业稳健增长：公司是全球重要的汽车安全、座舱及汽车电子供应商。24 年前三季度，营收 411.35 亿元，同比-0.4%，其中汽车安全业务约 284 亿元，汽车电子业务约127 亿元；归母净利润 9.41 亿元，同比+20.9%。24 前三季度累计全生命周期订单 704亿，其中汽车安全 491 亿，规模超 2023 全年，汽车电子 214 亿；分地区看，24 年前三季度国内订单 310 亿元，占比 44%。主业稳健成长，预计未来 2 年维持 20%+增速。

2、机器人业务贡献市值弹性：

1）定位：机器人 Tier1，基于汽车零部件领域的研发和制造能力，向机器人公司提供软硬件及解决方案；

2）根据 2023 年报、2024 半年报、官网等，预计产品：IMU、六维力传感器、嗅觉、RGBD 双目摄像头、带有 ToF 的传感器、雷达、电源管理系统（ACDC、无线充、快捷换电等）；Micro LED 显示产品研发中；核心控制器硬件正在与一家 AI 芯片公司合作开发；

3、预计机器人具备客户潜力：对于全球客户，预计显示、IMU、六维力传感器，有客户推广的潜力。而对于国内机器人产业链，预计六维力传感器、无线充电解决方案、IMU 等，具备收入增长的潜力。

4、重视传感器新标的：传感器领域是机器人产业链中国产化率较低的环节之一，降本需求迫切，且是人形机器人增量环节，随着机器人应用于复杂场景，传感器使用量有望提升。按照六维力+IMU+雷达+摄像头+电源管理系统的均价，我们预计目前可给机器人提供的零部件价值量 ASP 超过 2 万。 $均胜电子(SH600699)$