港股新消费消灭低估值：重点关注低估值补涨机会

【天风商社】

#布鲁可: 产品上新节奏加快，3月亮相纽约玩具展，产品结构改善，宝可梦EVA初音未来等新品占比提升。渠道加速渗透，节后销售改善，预期销售持续高增，终端动销反馈节后表现良好，阶段景气加速。同时出海今年有望超预期，东南亚率先布局，有望贡献超额收入。预计25/26年业绩增速80%/40%，25年PEG 0.3（PE26X）。

#古茗: 盘根发展区域加密策略，冷链供应链加持鲜果茶产品具备质价比优势。25年加盟条件放松开店有望提速，中期展望核心8省继续加密+异地扩张开店空间充足。市场对异地扩张预期不高+估值较蜜雪有10X差距，或有积极的补涨行情。预计25/26年业绩增速27%/25%，25年PE 17X。

#上美股份: 公司主品牌韩束仍有向上空间，子品牌高速增长，品牌矩阵不断完善，新品表现出色，X肽面霜、次抛精华等势能产品占比提升，渠道结构逐渐优化，更多调研详见：湾区财经港目前估值低位，有预期差和估值提升空间。预计25/26年业绩增速31%/20%，25年PE 16X。

#海底捞: 公司为可攻可守型标的，节后火锅量价边际有回升趋势（虽1-2月下滑关注基数的回落），25年火锅主业预期稳健增长、加盟拓店提速可期；焰请烤肉”第二增长曲线有望提速、具备中期成长性；高股息贡献安全垫。25/26年业绩增速15%/15%，25年PE 18X。

#名创优品: 市场分歧时刻正处预期低位，边际视角可能有改善趋势。国内关注一线城市LAND店、低线城市IP产品布局，美国利润率提升值得期待或强化合伙人模式启动的可能性，3月关注业绩会&永辉股东大会情况。预计25/26年业绩增速18%/19%，25年PE不足15X。

其他：小菜园（16X）、等。

中线推荐：携程集团（25PE16X）、老铺黄金（36X）、泡泡玛特（30X）、毛戈平（38X）、蜜雪集团（27X）、巨子生物（26X）、百胜中国（19X）、华住集团（19X）、达势股份（25PEG 0.85X）等。

$携程集团-S(HK|09961)$ $蜜雪集团(HK|02097)$ $老铺黄金(HK|06181)$