以下是对融创中国面临的清盘聆讯与境外债二次重组事件的组合分析及其对股价影响的评估：
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### **一、事件背景与时间线**
1. **清盘呈请聆讯**：中国信达（香港）资产管理有限公司于2025年1月10日向融创中国提出清盘呈请，香港高等法院定于2025年3月19日举行首次聆讯。
2. **境外债二次重组**：融创计划在2025年3月发布第二次境外债务重组的初步方案，涉及2025年9月到期的美元债及其他债务的替代方案。
两项事件的时间节点集中在2025年3月，且可能相互影响。
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### **二、事件组合的可能性及影响分析**
#### **情景1：清盘呈请被驳回 + 境外债重组成功**
- **概率**：中等偏高。历史案例显示，多数房企清盘呈请最终被撤销（如融创2023年成功撤销清盘令）。而融创此前已完成首次境外债重组（2023年），并积累了债务处理经验。
- **对股价的影响**：
- **短期（1个月内）**：股价可能反弹5%-15%。市场将视此为风险缓解信号，叠加销售回暖（如2025年1月销售额同比增81.9%）和北京项目债务重组完成等利好。
- **中期（3个月内）**：若重组方案获债权人支持，股价或稳定在1.8-2.2港元区间，市值逐步修复。
#### **情景2：清盘呈请被驳回 + 境外债重组失败**
- **概率**：中等偏低。融创已推动境内债务重组（154亿元方案通过8/10债券表决），但境外债谈判复杂，若债权人分歧大，可能导致失败。
- **对股价的影响**：
- **短期**：股价波动加剧，跌幅或达10%-20%。市场担忧流动性压力持续（截至2024年11月未偿付借款1155亿元）。
- **中期**：需依赖资产处置（如武汉、无锡项目）或销售回款（如上海外滩壹号院热销）缓解压力，股价可能在1.2-1.5港元低位震荡。
#### **情景3：清盘呈请通过 + 境外债重组成功**
- **概率**：较低。法院下发清盘令将触发破产清算，但若重组同步完成，可能通过法律程序暂停清算（参考恒大案例）。
- **对股价的影响**：
- **短期**：股价暴跌30%-50%，跌破1港元。市场恐慌情绪蔓延，投资者抛售风险资产。
- **中期**：若重组与清算程序并行，需观察核心资产（如一二线项目）处置进度，股价或长期低迷。
#### **情景4：清盘呈请通过 + 境外债重组失败**
- **概率**：极低。清盘令将导致融创进入破产程序，重组谈判失去意义。
- **对股价的影响**：
- **短期**：股价可能跌至0.5港元以下，面临退市风险。债权人加速追偿，资产冻结加剧流动性危机。
- **中期**：公司进入清算阶段，股价归零可能性高，投资者损失惨重。
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### **三、关键变量与市场情绪**
1. **政策与行业环境**：若3月房地产政策进一步宽松（如限购松绑、融资支持），可能对冲部分负面冲击。
2. **销售数据**：2025年1月销售额大增81.9%显示需求回暖，持续向好可增强市场信心。
3. **债权人态度**：中国信达若撤回呈请（类似2023年陈淮军案例），将显著改善预期。
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### **四、总结与投资建议**
- **最可能路径**：清盘呈请被驳回（概率60%）+境外债重组部分成功（概率70%），股价短期反弹后趋稳。
- **风险提示**：需密切关注3月19日聆讯结果及重组方案细节，若出现黑天鹅事件（如关键债权人反对），可能引发股价剧烈波动。
- **策略建议**：短期投资者可博弈事件性反弹，长期投资者需等待债务风险明确出清信号。
（注：以上分析基于公开信息及历史案例，实际结果可能受不可预测因素影响。）
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