$C永杰(SH603271)$   $广晟有色（600259.SH）

核心观点：资源禀赋+管理优化驱动成长，稀土龙头价值重估在即

一、公司概况：中重稀土领军者，全产业链布局深化

广晟有色是中国稀土集团旗下核心上市平台，专注于稀土矿开采、冶炼分离及深加工，拥有广东省内全部3张稀土采矿证，资源垄断优势显著。截至2024年，公司参股企业24家，涵盖稀土开采、贸易及新材料领域，形成“资源-加工-应用”全产业链闭环。  

- 资源储备：新丰左坑稀土矿（2022年获采矿权证）新增储量11.1万吨，设计产能3000吨/年，2024年投产后总产能将达5700吨/年，进一步巩固行业地位。  

- 股权结构：中国稀土集团持股38.45%，国资背景强化资源整合能力。  

二、核心竞争优势：资源+政策+管理三重驱动

1. 资源壁垒深厚：广东省稀土资源占全国中重稀土储量的40%，公司作为省内唯一合法开采主体，受益于稀缺资源溢价。  

2. 政策红利释放：稀土行业整合加速，公司作为“稀土大集团”核心企业，有望通过并购进一步扩大资源控制力。  

3. 管理效能提升：2025年董事会换届完成，新提名董事团队聚焦治理透明化与战略升级；“三精管理”推动成本下降，2023年资产负债率降至48.43%（2021年为66.15%）。  

三、财务与业绩分析：短期承压，长期增长动能明确 

- 利润端修复可期：机构预测2024-2025年归母净利润4.4/5.71亿元，增速92.1%/30%，EPS 1.31/1.7元，CAGR 35%。  

- 现金流改善：2023年经营性现金流净额同比提升67%，显示运营效率优化。  

四、未来增长催化剂  

1. 产能释放：新丰左坑矿2024年投产贡献增量，稀土氧化物毛利率有望提升至35%+。  

2. 需求回暖：新能源汽车、风电等下游领域需求复苏，稀土永磁材料长期景气度上行。  

3. 国企改革深化：董事会换届后，资产注入预期升温（如钨矿资源整合）。   

结论：短期业绩波动不改长期资源价值，建议积极配置，把握稀土周期上行与国企改革双主线。