南兴股份交流要点

$南兴股份(SZ002757)$   

公司基本情况

1996年创立，为家具企业提供智能生产设备。2018年资产重组，并购唯一网络100%股权。专用设备和IDC及云服务，两块业务。

专用设备：板式家具生产线设备。4个生产基地（东莞2，韶关1，无锡1）

IDC： IDC、云计算、云联网、安全合规、数字化解决方案等。覆盖全国30多个省市80多个数据中心节点，服务客户超过5000家，分布在AI、互联网、数字娱乐、政务、金融、电子商务、教育、医疗、物流、智能制造等领域。提供高速、安全、稳定、高品质的互联网基础设施平台，以及云计算安全合规等增值服务。

2个自建数据中心，4700机柜资源已投产：东莞寮步镇智享数据中心3100机柜，沙田规划5000个机柜（其中1600个已经可以使用）。

24年业绩：预计2024年净利润亏损1.2-1.9亿，商誉减值预计3亿+。实际1.8-2.3亿净利润。未来公司保持双主业发展。

25年业绩：主业利润增速20%以上，争取2.5亿利润。唯一网络收入30%以上增长。

2、唯一网络

24年收入构成：14亿收入，带宽业务70%+，10亿左右。数据机房、CDN、增值服务 4亿。

整体客户结构：几千家，头部互联网公司占比90%-95%

Q&A

Q：带宽业务模式？

A：IDC和CDN。

IDC：代理商角色，向三大运营商采购IDC资源（带宽、机柜、IP），加以精细化运营（流量调度、流量复用、设备代租代购等）转售给头部互联网公司，赚取差价、流量复用、额外服务费。

CDN：研发了网络分发、调度、文件缓存、报警、智能运维等平台。商业模式是把全国IDC资源整理，形成一张网，客户通过域名解析到网上获得服务。

Q：云手机对带宽需求量如何？

A：云手机会成为爆款，引领手机革命。AI处理、渲染、存储、计算都在云端，手机端更多是展示功能。未来手机=屏幕+电话卡。云端与终端需要流量，因此未来预计流量大幅增长。

Q：华为需求增长，公司会如何受益？

A：华为在东莞，公司是华为战略合作伙伴，与多个产品、合作线条有合作。公司与华为合作是立体的。华为在公司80个IDC节点中占了很多，不同节点部署不同应用，公有云、CDN、自用、手机存储、C端用户存储都在公司节点上使用服务。

Q：在华为的供应商排名？

A：没有客观数据。行业沟通看，IDC及带宽应该能排到第一第二，至少没发现更大的。

Q：华为云是否要求公司扩容，给出指引？

A：2月底公有云部门去公司机房调研。华南智享机房是华为华南区重要核心节点，承载华为华南的三线CDN及存储业务。

Q：唯一网络经营目标

A：25年收入同比增长30%，18-19亿元。不追求营收，更多追求利润指标。

Q：与腾讯合作情况？

A：多维度合作。IDC、机房、专线、生态CDN互换都有合作。腾讯体量每年增速20%-30%。24年增长特别多，翻倍。目前收入2-3亿元。

腾讯的生态较多（腾讯云、微信、游戏、办公），自用的需求丰富。未来随着互联网发展，腾讯后续需求挺足的。

Q：Agent合作情况业务？

A：厦门做了一个小鹭AI，基于厦门市政府项目，小型办公，集成到钉钉和企业微信。产品主要在厦门地区给企业和政府使用，没有大规模推广。大模型用的微软和AWS。

Q：如果腾讯发智能体，是否会有合作？

A：可以随时打通API。

Q：公司如何展望IDC增长？

A：公司与润泽、数据港、光环新网等有本质区别。公司的自建机房偏少，而他们是专注于DC，没有怎么做网络，他们更多做的是基建、设备、物业。而公司是带宽+DC的形式形成的IDC。

公司自建机房，第一个上架率50%-60%，第二个上架率20%+，今年机房上架率会提升。会针对性做推广。

Q：Manus智能体发布后，产业趋势展望？

A：个人见解，国产化带动国内AI应用落地。

Q：主业专用设备经营情况？

A：发展稳定。品牌在国内外都有知名度，排在全国领先地位。近几年增长较好，20%-30%（24年除外，较为困难）。2015年1-2月订单量回暖，相较于24年底。月底广州展会，看竞争情况。

近几年增长原因：16-17年家具企业上市，带动行业扩产。正好迎来6-8年设备换代。此外一些企业（卫浴瓷砖、板材）跨界进入定制家具。出口，近几年增速30%-40%，进入到国内同行没有开发的区域。

Q：25年主业专用设备增长目标？

A：20%增长，收入和利润。海外市场空间较大。希望回到23年，2.5亿。

Q：IDC上架率如何规划？

A：25年计划上架率提升20%以上。智享机房更成熟，现在50%+，希望26年上满。沙田机房用3年上满。

Q：后续是否会打造新的智能体？

A：小鹭目前是基于GPT 3.5，未来市面上能见到的大模型都可以接入。

Q：公司有收到华为、腾讯、阿里云扩容意向？

A：需求一直有，也在适配。拿到手的机柜订单，大单偏少，小单多。

Q：云手机业务能带来多大经营弹性？

A：不好评估。猜测云手机如果普及，增长较大，但至少要几年时间普及。

Q：如何看唯一网络后续利润？

A：18-20年IDC及带宽毛利率还是比较高的，15%+，所以当时利润较好。现在体量没有大幅增长，互联网流量增长平缓，没有爆款产品出来带动流量。后续投产第二个机房，前期投入折旧+上架率起不来导致亏损。毛利率也下降，6%-8%。

未来毛利率很难恢复到之前，但行业复苏也有增长，且随着唯一体量、AI及云手机封口、运营商政策收拢（对公司利好），利润绝对值还是会增长。

Q：25年唯一网络商誉减值风险？

A：24年大幅减值，年底预审下调唯一网络未来业绩展望。经过减值只剩下1亿左右商誉，未来减值压力不大。