港股异动 | 思摩尔国际(06969)涨超4% 机构指菲莫将在美国正式发力 合规市场稳步复苏且口味限制或迎转机

思摩尔国际(06969)涨超4%，截至发稿，涨3.69%，报13.5港元，成交额1.39亿港元。

信达证券发布研报称，2024年IQOS已解决专利纠纷、重返美国，目前仍处于消费者教育阶段，预计新品ILUMA在25H2通过PMTA后，菲莫将正式发力美国市场。2023年美国总烟民人数为4340万人（卷烟+雾化），根据该行测算，美国消费能力强、新型烟草教育程度高，假设美国2030年HNB渗透率达到30%（HNB烟民/卷烟+雾化+HNB），每年烟弹消耗量有望增长至800-900亿支（2023年全球烟弹消耗量为1600亿支），或将成为比肩日本的核心市场。

该行续指，2024年来，全球范围内监管力度加大，FDA对非法产品执法频率&惩罚幅度增加、欧洲各国逐步对一次性小烟开启禁令。同时，24年NJOY薄荷醇口味获历史性批准、美国最高法院介入Wages &White Lion 诉讼案(状告FDA禁令武断且不合理)，合规市场稳步复苏且口味限制或迎转机。思摩尔为全球合规市场核心供应商，PMTA审核通过的Vuse、Njoy均为公司供应。该行预计25年公司一次性产品收入受政策影响或承压，但换弹有望延续复苏趋势，且产品结构改善、盈利能力有望修复。