从目前美股的位置来说，性价比已经开始初现，长期来看，美股本轮黄金坑或是难得的机会。在科技逻辑不变的情况下，情绪的修复将带动成长的快速回弹，2025年AI机会共同存在于大盘和小盘股当中。
感谢大家点进这篇文章~我是聚焦全球配置的基金经理周晶。
近两周美股整体回调，主要是受到特朗普关税政策及经济衰退担忧的影响。周一纳斯达克指数下跌4%，标普500指数下跌2.7%，道琼斯工业平均指数下跌1.2%，其中纳指和道指均已经分别跌破18000和5700的支撑位。行业来看，科技板块表现最差，跌幅约4.2%，NVDA跌幅超5%，美股七巨头平均跌幅4.5%以上，软件同样疲软，IGV美国软件指数跌幅同样超5%；通信服务板块跌3.8%，消费循环板块跌2.9%，金融板块跌2.5%。能源板块跌幅最小，仅0.8%，防御性行业虽然在开盘时走红，但伴随着后续被抽水严重最后收跌，虽然相对抗跌，但也显示出资金端美股目前是净流出而不是高低切换，VIX指数也再度冲高至接近30的位置，超过2024年12月时期的高点。
在此背景下，很多小伙伴对于美股近期的回调有些恐慌，我非常理解大家的感受，近期美股回调的幅度有些大，短期的回调总是难熬的，但当前更关键的是拉长时间看美股的趋势，如果长期仍存在机会，那么短期回调反而可能带来布局窗口。接下来，我就跟大家好好地分析一下回调原因和后市趋势展望：
近期美股回调原因：受经济衰退担忧+特朗普关税政策+资金面承压影响
整体来说，美股近期回调的原因主要有三方面：
1、宏观数据披露后，市场对经济衰退担忧加剧。上周是美股数据密集期，虽然数据呈现一定的分化，但整体来说市场依然在担心经济的衰退，因此从情绪上来说对于美股的支撑较弱。上周标普和ISM PMI整体超预期，尤其是标普服务业PMI，上修到50以上的景气区间，但非农整体较低于预期，2月非农失业率4.1%，弱于4%的市场预期，新增就业15.1万，远低于预期的16万人，薪资增速同比4.0%，同样低于4.1%的市场预期。叠加GDPnow和海外机构保持对美国Q1经济负增长的预测，市场对于衰退的担忧持续加码。
2、特朗普关税政策事件的冲击，也是本轮美股下跌的主因。市场逐步认识到了特朗普政策的破坏性，周末特朗普进一步表明了对股市的不关心的态度，坚定推进关税和财政改革进程，进一步加强了牺牲股市推动赤字改革的市场预期，因此导致情绪端出现大幅走弱。
3、资金端同样承压，一方面由于近期日本央行加息预期升温，日元套利交易正在解除，加速美股和美债收益率下行，另一方面美股突破支撑位后，CTA的抛售也加大了美股的压力，共同影响下推动了本轮下跌。
美股后市展望：性价比已初现，长期看或迎“黄金坑”布局期
本轮美股指数（纳斯达克）已经累计调整近13%，接近历史上15%的调整均值，后续主要关注三个方面预期的改善：一是流动性的持续改善会带来美股的边际修复，目前联储流动性持续增加，同时QT结束在即，或将从流动性的角度推动美股的回稳，主要关注3月联储议息会议的表态。二是特朗普政策的落地，关税的反复是本轮美股下跌很重要的情绪影响，关税，赤字或者DOGE部门政策的稳定都会带动美股的回稳。三是经济预期的改善，Q1数据较弱的现实下，通胀数据和联储发言都会改善市场的预期，周五美股下跌过程中鲍威尔认为美国经济没有衰退风险使得美股在上周五走出了深V，若是后续联储保持目前预期管理，则市场对于衰退的担忧也将减弱。
从目前美股的位置来说，性价比已经开始初现，指数PE已经下修到了两年新低，巨头的估值也已经基本回到了相对理性的区间，如谷歌和meta当前non-Gaap forward pe都低于20倍，NVDA 20倍左右，成长板块大多数个股也已经跌回到了年初的位置，IGV美国软件指数已经跌回了2024年11月时期的位置，空间已经有所打开，同时从VIX指数的角度来说，当前已经出现了持续的冲高，与2024年8月不同，当前没有很极致的情绪冲击支撑VIX指数持续冲高，因此后续VIX指数若回落也会带动美股的回稳。
从长期的角度来说，我们认为美股本轮黄金坑或是难得的机会，市场对AI芯片的需求仍然强劲，大厂的加速的军备竞赛也将带来半导体硬件端的修复，在科技逻辑不变的情况下，情绪的修复将带动成长的快速回弹，2025年AI机会共同存在于大盘和小盘股当中，等待美股可能迎来的右侧机会。
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从操作上来说，采用定投的方式分批布局并长期持有，可能是当下比较好的操作方式。当然，还是希望小伙伴们注意控制风险，做好多元资产配置，分散投资。
观点更新时间：2025.3.11
注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
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数据来源：Wind、华宝基金，截至2025.3.10；基金定期报告，截至2024.12.31。基金限额具体事项见各基金调整大额申购(含定投)金额上限的公告，请及时关注相关公告更新。文中如涉个股内容仅作举例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。
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投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者一定获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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