一、行情速览
股市动态：
3月12日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，沪指跌0.23%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.58%。全市场成交额17255亿元，较上日放量2057亿元。全市场超2600只个股上涨。板块题材上，算力、国资云、脑机接口、IDC电源概念股涨幅居前；猪肉、白酒、机场航运、有色金属板块跌幅居前。截至3月11日，两市两融余额合计19227.25亿元，较前一交易日增加18.79亿元。
债市动态：
3月12日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.12%。
ETF指数资金流向：
3月11日净流入前10的指数包含大中小盘宽基，港股指数也有较多流入，沪深300流入近22亿；行业/主题层面，互联网科技板块流入较多，恒生科技流入近25亿，港股通互联网流入近10亿。净流出前10的指数以中大盘为主，中证A500流出13亿；行业/主题层面以医疗、消费等板块为主。3月12日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为20.95亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159851）成交额为21.47亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为2.34亿元，机器人指数ETF（代码：159526）成交额0.56亿元。
一、今日聚焦
1、【证监会全面启动实施新一轮资本市场改革】3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习全国两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。会议提出，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动各项改革举措平稳落地。支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用。会议指出，2025年政府工作报告全面落实中央经济工作会议部署，充分体现了高质量发展的战略导向和积极进取的政策取向，为做好今年经济社会发展工作进一步明确了“任务书”和“施工图”。会议强调，证监会系统要把政府工作报告部署同落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、民营企业座谈会精神结合起来，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，强本强基、严监严管，扎实办好资本市场自己的事。
2、【《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》印发实施】工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局近日联合发布《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》（工信部联节﹝2025﹞49号》），着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。《意见》提出到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，长板技术装备优势进一步扩大，环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。
3、【工信部印发《卫星网络国内协调管理办法(暂行)》，自5月1日起施行】工信部印发《卫星网络国内协调管理办法(暂行)》，自5月1日起施行。《办法》规范和优化了国内协调工作，提升了国内协调效率。一是明确了国内协调基本原则。就国内协调地位判定标准、各单位职责分工、干扰处置和监督措施等方面进行了规定。二是规范了国内协调程序。明确了建立国内协调关系的条件和流程，国内协调需求征集、汇总和公示，以及协调反馈等环节的时限要求。三是优化了国内协调机制。强化了国家无线电办公室统筹协调作用，提出了无需建立国内协调关系的情形，减少国内协调对象范围，引入五种完成国内协调的形式，降低国内协调复杂度。
4、【指数全面上升！我国中小企业2月发展向好】中国中小企业协会12日发布数据显示，2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点。其中，分项指数、分行业指数和分区域指数全面上升。从分项指数看，2月份，宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、成本指数、劳动力指数、投入指数继续上升，较上月分别上升0.5、1.1、0.8、0.2、0.6和0.4点。分行业指数全面上升。2月份，工业、交通运输业、房地产业、批发零售业、社会服务业、信息传输软件业指数较上月分别上升0.7、0.5、0.4、1.1、0.5和0.8点。建筑业、住宿餐饮业指数由降转升，较上月分别上升0.8、1.0点。行业运行稳步向好。
（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）
三、策略观点
股票市场：
方正证券：政策关注资产价格，春季行情再添动能
宏观政策靠前协同发力，政策关注资产价格。产业政策聚焦科技消费，未来相关政策值得期待。宏观政策靠前协同发力，向后看，政策传递积极信号，春季行情或将持续，关注科技消费双主线。当前，国内政策传递积极信号，市场风险偏好有望持续回升。此外，随着市场赚钱效应有所提升，人民币汇率外部压力有所缓解，长端利率回升，多因素叠加有望吸引增量资金持续流入，进一步推动市场估值抬升。因此，向后看，A股市场春季行情或许持续演绎。结构上，当前政策聚焦科技消费，投资者对这两个板块的关注度有望持续提升，未来A股春季行情有望出现双主线行情。
中信建投证券：关注景气与价格改善方向
两会政府工作报告整体符合预期，其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。同时，从五部委记者会释放的信息来看，科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。配置方面，科技主线之外，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向。中期来看，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善与资金流入等环境更没有改变，资本市场的改革红利也仍将持续，产业趋势共识下，科技成长板块仍为主线，从全球比较与选择的角度来看，中国资产信心重估的中期趋势预计也将延续。中期“AI+”仍是主线，当前“人工智能+”已经转入景气验证阶段，并展现出强劲的增长潜力和投资价值。除了科技之外，顺周期板块和消费领域等边际呈现改善的信号，部分相关领域方向值得关注，近期部分商品尤其是许多金属品种的价格已经开始走强。震荡整固回稳之后，能验证真实产业景气进展的方向依然值得关注。
债券市场：
兴业证券：保持防御，等待右侧进场的机会
兴业证券研报指出，2月利率曲线整体表现熊平，3月以来长端利率债收益率上行速度有所加快，期限利差小幅走扩。本质上，近期长债的加速回调仍是市场对于2024年12月抢跑“适度宽松”预期交易的回吐涨幅，修复过程从短端向长端传导。2月PMI、通胀数据表现相对不强，但并没有给长端利率债带来明显支撑，权益市场偏弱时债市也没有明显上涨，这意味着债市可能阶段性进入对利空更为敏感的时期。债市负债端的变化可能还在演绎的过程中，长债的估值修复进程可能尚未结束。我们维持债市保持防御的判断，建议投资者适度降低久期和仓位，做好流动性管理，等待右侧进场的机会。
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