副标题：政策红利+技术突破+资金共振，特种装备龙头迎“十四五”黄金窗口期
核心逻辑
内蒙一机（600967）作为我国军工装备与铁路特种车辆双赛道龙头，在“十四五”收官之年迎来军工订单放量、混改深化、智能化升级三重催化。公司凭借装甲车辆全产业链优势+军贸出口领军地位，叠加机器人技术融合与智能制造转型，已形成“军工+高端装备”双轮驱动格局。当前股价突破关键技术位，主力资金加速布局，目标价17.5元，较现价空间超50%，首次覆盖给予“强烈买入”评级。
一、行业趋势：军工装备大年开启，混改红利释放
1. 政策强驱动：2025年作为“十四五”收官年，军工装备采购进入批量交付期，陆军装备更新需求加速释放，叠加中俄军贸合作深化，公司VT4A坦克、装甲车辆等核心产品出口订单有望翻倍增长。
2. 混改提速：国资委明确2025年央企混改深化目标，公司作为兵器工业集团核心上市平台，有望通过资产注入、股权激励等方式激发经营活力，提升估值弹性。
3. 机器人+军工融合：公司车载无人机技术已应用于VT4A坦克，未来或拓展至智能侦察机器人领域，抢占“无人化作战”万亿市场先机。
二、核心竞争力：技术壁垒+全产业链护城河
1. 军工装备绝对龙头
装甲车辆领军者：国内唯一覆盖轮式、履带式装甲车辆全产业链企业，VT4A坦克全球性能领先，已出口至东南亚、中东等多国，军贸毛利率超40%。
铁路特种车辆霸主：铁路货车市占率超30%，深度受益“一带一路”沿线铁路基建需求，2024年三季度单季营收同比大增33.46%，拐点信号明确。
2. 智能制造技术突破
国家级实验室加持：依托“特种车辆及传动系统智能制造国家重点实验室”，率先实现生产线智能化改造，生产效率提升30%，成本下降15%。
机器人技术融合：开发车载无人机协同作战系统，探索军用机器人模块化集成，技术储备对标国际巨头。
三、资金面解析：主力抢筹+机构增持，流动性拐点确立
1. 主力资金强势介入：2025年2月6日涨停当日主力净流入1.21亿元，3月12日二连板期间大单买入占比超60%，筹码集中度显著提升。
2. 机构持仓加码：十大流通股东中社保基金与QFII持续增持，2024Q4机构持股比例环比上升5.2个百分点，彰显长线信心。
3. 技术面突破：周线级别MACD金叉，股价突破8.8元强压力位，量能温和放大，上升通道打开。
四、财务与估值：业绩反转在即，戴维斯双击可期
1. 盈利拐点确认：2024Q3单季营收同比+33.46%，毛利率回升至18.7%，费用率优化至9.3%，净利率触底反弹。
2. 订单放量驱动：2025年预计新增军品订单超50亿元，铁路车辆出口订单同比+40%，全年营收有望突破100亿元。
3. 估值重塑空间：当前PE（TTM）仅22倍，显著低于军工板块平均35倍，考虑混改预期与订单弹性，2025年目标PE 30倍，对应市值300亿元。
五、催化剂：三重势能共振，主升浪开启**
1. 军品交付高峰：2025H2陆军装备集中验收，公司Q3-Q4业绩同比增速或超50%。
2. 混改方案落地：兵器工业集团混改试点推进，资产注入预期升温。
3. 机器人概念加持：军用无人装备研发进展或触发主题炒作，提升估值天花板。
风险提示:
1. 军品订单交付进度略低于预期；
2. 国际政治环境变化影响军贸出口；
3. 混改政策推进力度弱于预期。
投资建议:
内蒙一机凭借军工核心资产稀缺性+智能制造转型红利，正处于“订单放量→业绩反转→估值重塑”的黄金周期。短期看，资金抢筹与技术面突破形成共振；长期看，军贸出口与混改深化。
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