$腾景科技(SH688195)$  

一、股价下跌的潜在原因分析

1. 标的公司盈利能力存疑

迅特通信2024年营收4.91亿元但净利润仅771万元，净利率仅1.5%，远低于通信设备行业平均14.84%的水平。其2023年甚至亏损533万元，虽2025年前两月净利润提升至812万元，但盈利稳定性仍需验证。市场对“大而不强”的标的能否实质性提升腾景科技盈利能力存在担忧。

2. 收购配套募资折价过高

此次配套募资发行价为31.50元/股，较停牌前48.51元折价35%，直接导致二级市场投资者信心受挫。尽管参与机构在收盘价（44.67元）下仍能浮盈30.5%，但散户投资者更关注短期利益受损。

3. 市场对整合协同效应存疑

尽管腾景科技强调收购将实现“元组件+测试仪器+光模块”产业链协同，但标的公司营收规模（4.91亿）仍仅为行业头部企业中际旭创（173亿）的2.8%，且产品线集中于中低端光模块（10G-400G），在800G等高端领域尚未形成竞争力。市场担忧整合效果不及预期。

4. 资金面与市场情绪共振

复牌首日主力资金净流出1.29亿元，占流通市值2.24%，散户虽逆势流入3.7亿元，但市场整体情绪偏向谨慎。叠加光模块板块当日下跌2.11%，行业整体走弱进一步放大了个股跌幅。

二、操作建议

1. 短期策略

  • 观望为主：当前股价已反映市场悲观预期，但需等待3月22日年报发布及后续审计评估结果。若收购方案明确且标的盈利改善，或光模块行业因AIGC需求爆发出现板块性反弹，可考虑分批建仓。

  • 设置止损位：若股价跌破40元（对应2024年动态PE 65倍），需警惕进一步下跌风险。