铅酸电池调研纪要

$南都电源(SZ300068)$   $南都电源(SZ300068)$$圣阳股份(SZ002580)$ 铅酸电池调研纪要

问：能否再简单帮大家梳理一下目前整个数据中心铅酸电池这个行业现状以及后续涨价的逻辑？

答：铅酸电池在数据中心领域的主流地位主要得益于其安全性高和相对较低的成本优势。目前，随着数据中心建设进度加快和规划增多，对铅酸电池的需求将有较大增长。同时，供给端由于部分产能转向高压锂电及环保政策限制，无法新增产能，导致铅酸电池市场供给减少，而需求确定性增长，供需失衡下，价格有望确定性上涨。

问：产能缩减以及新建产能受限，这是否意味着所有厂家都会减少铅酸电池的产能或进行产线升级？

答：并非所有厂家都会减少铅酸电池产能或升级产线，但确实有一些厂家在进行这样的调整。不过，由于铅酸电池产能不允许扩张，且原有的保有量在逐渐减少，而新的供给又无法增加，这将加剧市场供需失衡的局面，从而推动价格增长。

问：去年你们的订单主要通过招投标方式，价格是如何变动的？

答：去年我们的订单大部分通过招投标获取，价格方面从年初的0.65元逐步上涨至年底时的大订单0.65元左右，普遍在0.7元以上，这个价格是不含税价的。

问：对于今年下游招标情况及涨价节奏，您怎么看？

答：今年由于产能已满，预计报价会往上调整。时间点上，涨价可能在5月、6月或者下半年，具体没有特别明确的时间节点，因为数据中心服务商的招标更多依据政府规划指标，而非像通讯行业那样有固定的时间安排。

问：大厂自建的数据中心招标预计何时开始？

答：大厂的自建数据中心招标可能会近期开始，因为客户的需求比较急迫，从邀标申请到中标可能只需要两周左右的时间。

问：我们现有的铅酸电池产能是4G瓦时，还有没有环评额度释放的空间？

答：我们武汉工厂按照当前规模双倍的设计建造，如果有意扩大产能，理论上可以翻一倍，因为这块地原本规划的就是做铅酸电池项目，只是之前由于市场变化，二期项目暂时未启动。

问：假设还有较多额度可以释放，如何平衡这与后续价格策略的匹配？

答：目前我们尚未考虑扩产，因为海外高压锂电市场正迎来快速增长期。同时，即使扩产，也需要一年左右的时间，并且需要考虑现有设备裁切升级和环保审批等方面的限制。

问：如果国内政策允许，扩产周期大概会是多久？

答：如果扩产，周期大概在一年左右，因为可以通过调整现有设备来快速响应市场变化。而新建工厂则受限于环保审批等因素，可能需要1到2年的时间。

问：目前4G瓦时的产能中，给数据中心的有多少，其他应用场景的有多少？

答：目前4G瓦时的产能基本都供应给数据中心，同时也有少量供给通讯备电等领域，但大部分业务集中在数据中心领域。

问：国内新增产能获取指标的难度大，能否具体展开说明限制因素？

答：新增产能获取指标确实难度较大，主要是受环保政策制约，新建数据中心工厂很难获得环保审批。此外，产线切换至数据中心领域也存在较大的壁垒，包括工艺流程差异、配方调整及化成工艺等，这些都需要较长的时间和较高的技术门槛来克服。

问：客户验证对于数据中心采购的重要性是什么？

答：客户验证在数据中心采购中至关重要，因为它要求高安全性，并倾向于与有相关行业经验和良好记录的白名单客户合作。对于新进入市场的非传统行业产品，验证过程可能需要两三年的时间才能获得采购机会。

问：涨价情况及对未来涨价幅度的预期？

答：平均涨价约五分钱，下半年涨价幅度有望扩大，新报价将进行上调。问：涨价前后数据中心业务的毛利率和净利率水平如何？

答：在涨价之前，数据中心业务的毛利率大约在15%-20%，净利率在5%-10%左右；涨价后，毛利率将提升至20%以上，未来还有进一步上行潜力。问：公司在数据中心行业的市场份额以及对竞争对手的了解如何？

答：公司在数据中心行业拥有约4G瓦时的产能，约占行业份额的二三十个百分点，主要竞争对手包括几家大型企业。问：今年及未来几年海外市场的目标计划是什么？

答：今年公司在海外市场的目标是实现10到20亿的收入规模，预计到2025年，目标为1G瓦时产能，保持10到20亿的收入体量。问：南都电源在锂电方面对比您的时代，作为锂电厂商有什么竞争策略？

答：首先，我们的产品定位不同，主要集中在高压数据中心领域，与他们产品不是直接竞争对手。但在大型集装箱储能产品方面存在竞争。各家厂商会根据自身客户粘性来锁定订单。