事件：近期刚果（金）东部局势恶化，反政府武装组织“M23运动”攻入包括北基伍省首府戈马市在内的多个重要城镇，并控制全球最大钽矿之一鲁巴亚钽矿，逼近Bisie大型锡矿山。

历史：M23成立于2012年，由政府军叛变士兵发起，当年11月20日首次占领戈马，2022年再次发动大规模武装行动，并得到邻国卢旺达等支持，近三年来多次达成停火协议但收效甚微。

影响：年产近2万吨锡矿山确认受到影响

Alphamin旗下Bisie锡矿山位于北基伍省，Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。目前该矿山受到当地战事波及，已确认暂停采矿作业。

鲁巴亚钽矿是全球最大钶钽铁矿之一。鲁巴亚钶钽铁矿是世界上最大的钶钽铁矿石产地之一，月产量约为120吨钶钽铁矿石，目前由M23控制，部分矿石以走私形式从卢旺达出口，整体供给仍受影响，钽铁矿价格2月以来上涨5.88%，接近90美元/磅。

展望： 短期看精锡一季度供给偏紧，一方面缅甸复产尚未落地，印尼计划提高锡等金属税率，另一方面，刚果金冲突持续升级，锡价有望冲击年内高点。 钽价受益于全球军工、半导体周期上行，叠加刚果金供给扰动，有望持续上涨。

利好：锡业股份、兴业银锡、华锡有色、东方钽业。

风险提示：地缘冲突风险等。

注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！

$锡业股份(SZ000960)$$兴业银锡(SZ000426)$$东方钽业(SZ000962)$

（更多调研纪要详见：股市调研）

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