$汇川技术(SZ300124)$ $步科股份(SH688160)$ $英维克(SZ002837)$
2024年净利润21,600 万元-22,600 万元，同比增长78.39 % - 86.65%。
2024年扣非净利润30,100 万元- 31,100 万元。
2024年理财损失11040亿，既然理财亏钱，不做就是了。
可见公司主业盈利十分好，2025年业绩十分好很明确，超过4亿可能大！
目前市值75亿，按照2024年净利润2.21亿，市盈率34，按照你2025年业绩，市盈率19。
目前，在人形机器人行业，公司市盈率最低。
目前，机器人/人形机器人相关股市盈率：柯力传感78， 峰绍科技99，安培龙125，步科股份214，凌云光105，英维克74。这些股票市值均高于微光股份，结合相关公司业绩和成长性（如步科股份2024年收入5.5亿，净利润0.49亿，扣非净利润0.39亿，且均同比下降），微光股份市盈率80以上是合理的，半年目标价80元。
公司业务主要产品为为冷柜电机、外转子风机、ECM 电机、伺服电机。产品具有广泛的应用空间，冷柜电机、外转子风机、ECM 电机主要应用于制冷、空调、通风等，并不断向储能、热泵、通信等领域拓展；伺服电机主要应用于工业自动化、机器人、纺织机械、数控机床等领域。
公司机器人/人形机器人业务介绍
微光在人形机器人方面设立了合资公司，集合各方优势，针对于机器人迭代发展及机器人有关的精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器、减速器等关键组件，打造具备强竞争力的机电一体化核心零部件产品，如旋转关节模组，直线关节模组等。公司在空心杯电机产品方面可以提供完整的模组解决方案，通过电机、编码器驱动器、减速机的高效组合，打造了先进的 8-16mm 直流无刷空心杯电机系统，为优化机器人整体解决方案起到了重要作用。目前，适用于灵巧手8-16mm 的空心杯电机模组正在推向市场，已经取得小批量订单。
伺服系统除了用于机器人外，在机器人领域可提供低压伺服产品。伺服系统产品作为公司成长型业务，公司市场份额近年来显著提升。
虽然目前人形机器人市场很小，对供应商们收入影响很小很小！但微光股份和伟创技术业绩比较好，特别微光股份市盈率很低，即使不考虑未来人形机器人对其业绩的影响，也处于严重低估阶段。
早上大家大卖伟创电子，我发了一个分析，重新走上了上涨通道，现在对微光股份进行个简单介绍，后面提供很详细分析。
不管未来人形机器人如何发展，微光股份和伟创电子2个股票都属于严重低估，机遇远大于风险！
微光股份不做理财，2025年净利润最低也会高于3.5亿吧，目前市值75亿，市盈率21.4，即使没有人形机器人业务，这个市盈率高吗？我不知道风险在哪里？大家疯卖出？
简单给你们苏算一下，2025年净利润会超过4亿，看看是否胡说?
2024年公司收入14.09亿，同比增长11.1%，4个季度收入分别为3.16亿（同比增长4.6%）、3.66亿（同比增长4.9%）、3.26亿（同比增长10.9%）和3.9亿（同比增长24.2%）。收入增长呈现逐季度态势。
2024年净利润2.21亿，受理财亏损1.1亿，无法真实反映公司盈利状况！
2024年扣非净利润为3.06亿，同比增长9.7%，4个季度收入分别为0.72亿（同比增长2.6%）、0.80亿（同比下6.4%）、0.77亿（同比增长35.7%）和0.74亿（同比增长24.4%）。下半年扣非净利润的增长明显变好。
从2024年2季度开始，公司订单有所回升，3季度开始明显提升，3季度新签订单超过5.4亿，同比2023年3季度3.4亿，正好提升2亿。公司历年4季度收入与3季度基本相同，而2024年4季度环比增长19.6%。
从各种信息判断，2025年收入预计17-18.3亿，同比增长20-30%。
2024年扣非净利率为21.7%，收入提升后，期间费用率会下降，2024年会超过23%，扣非净利润为3.9-4.2亿。
剔除理财影响，公司每年非经常损失项目为2000万左右。
2025年净利润4.1-4.3亿。
这仅是简单估算，按照2024年扣非净利率23%可能偏低，后面给大家详细分析2025年业绩！
昨天微光股份和伟创电气大跌就没有一点道理，今天开盘还大卖，所有人形机器人股票中，最不应该下跌的是微光股份、其次是伟创电气，因为这2个股票本身业绩好，市盈率低，不能沾了人形机器人概念，不涨反而跌吧！
步科股份业绩那么垃圾，连续大涨，有啥理由？
机器人行业，2025年微光股份和伟创电气必成为大牛股。
这2个股票2025年业绩会很好，特别是微光股份，2024年净利润肯定超4亿，今天收盘市值76.7亿，市盈率低于19，即使没有机器人业务，业绩翻倍，市盈率40是合理的吧，市值160亿，股价70元，有机器人概念，市盈率60不高吧，市值240亿，股价104元，是目前的3.1倍！
我就擅长挖掘10倍牛股，你持有微光，今年你最少赚1.5倍！
2025年Q1净利润0.95亿，同比增长30%
2024年4季度收入3.90亿，同比增长24.2%，环比增长16%，结合订单情况，预计2025年1季度收入大约4.0亿左右，净利润大约0.95亿，同比增长30%。
2025年Q1净利润估算。
收入：4.0亿
营业成本：2.72亿(按照毛利率32%）
税金：280万
期间费用：1650万（上限，2024年同期1356万）,其中销售450万，管理500万，研发1100万，财务-400万。
其它收益、投资收益和公允：400万，股市好，股票赚些，估计超过400万
信用减值：-300万
营业利润:10970万，利润总额：10970万，所得税：1470万，净利润：9500万
公司最近2次投资者交流会，都反复强调国内和国外订单都增加了，大家怎么不相信？我今天给大家提供了新签订单情况！
微光期间费用增长很低，信用减值和资产减值也很低，只要收入增长，增加的毛利就变成了利润。
管理费用：2022年2626万，2023年2690万，估计2024年2800万。
销售费用：2022年1514万（费用率1.3%）,2023年2137万（费用率1.7%）；估计2024年低于2100万（费用率1.5%）。
研发费用：2022年4872万（费用率4.0%）,2023年6012（费用率4.7%）；估计2024年6050万（费用率4.3%）。
财务费用：没有利息，只有收入，2022年249万，2023年1043万，2024年1600万。
期间费用合计（扣除汇损汇益）：2022年8830万（费用率7.3%）,2023年9905万（费用率7.8%）；估计2024年9500万（费用率6.8%）。
信用减值和资产减值：2022年-254万，2023年-1097万，估计2024年低于900万。
每年1季度收入环比4季度略有增加！
2023年收入是1季度收入的4.2倍，2024年收入是1季度的4.43倍。
2025年1月泰格工厂开始正常生产，国内工厂Q2投产，2025年收入逐季度提升会大。
2025年1季度收入4亿，全年收入如果是1季度5倍左右，收入将达到20亿左右(肯定超过18亿）！
按照毛利率32%，2025年毛利为6.4亿，相比2024年增加1.8亿。
2024年扣非净利润3.06亿，2025年是多少？超过4亿了吗？
信托理财：2022年减值1350万，2023年减值20376万，2024年11040万，合计减值32766万，截止2024年年报，仍然有11040万，再减值11040万，就彻底完成减值。
即使2025年再减值50%，减值5500万，扣除所得税，减少净利润5500*85%=4680万。对2025年业绩影响已经很小！
2023年9月中融国际信托有限公司发布信托产品无法按期兑付公告，我估计以前房地产投资导致，公司受监管整顿，堵死继续亏钱的漏洞，这部分钱不会全部无法收回，但需要时间 。
公司已经累计减值75%，如果2025年收回一部分，还有可能是正收益！
2025年没有必要考虑信托理财对业绩的影响。
从2024年下半年开始，释放出了很多有利于业绩提升信号
1. 泰国新建工厂投产后已经正常生产，国内新建工厂2季度投产、
2. 公司在投资者交流表示，订单持续增加。
这点我们从公司报告就能看出来，2023到2024年1季度，合同负债为2440-2618万万，预付款15%，可以推算出每个季度新签订单平均低于3.5亿。2024年Q2为提升到2907万，Q3提升到5304万，Q3相比Q2增加2335万，相当于订单增加1.6亿，3季度收入3.36亿，3季度新签订单近5亿，相比以前提升1.5亿。4季度收入3.91亿，相比3季度增加0.55亿，环比增长超过16%，以前4季度和3季度收入基本接近，去年首次出现增长。
上面已经讲了，2024年4个季度收入增长分别为4.6%、4.9%、10.9%和24.2%。收入增长呈现逐季度提升态势。
3. 2024年海外收入增长提速明显，有利于保持毛利率稳定。
2023年海外收入下降2.9%，2024年上半年年持平，1-3季度增长7.9%（高于国内5.5%，高于总计6.8%），可见3季度出口增长高，占比估计超过57%，2025年收入增长11.1%，估计海外增长超过15%，2025年海外收入占比会明显提升，海外收入毛利率明显高于国内（2024年上半年国内28.3%，国外36.7%），这样有利于稳定毛利率。
5. ECM电机，毛利率最高，2024上半年为43.7%，2023年收入下降5%，2024年上半年下降17.7%，可3季度出现好转，同比增长24.5%。
6. 今年前三季度公司伺服电机销售收入 8,114.84 万元，同比增长 26.21%，主要应用于自动化、机器人、纺织机械等。2024年又开发了3款空心杯电机、4 款无框力矩电机，机器人销售提升大，2025年继续增加产品系列，加大市场推广！
2024年公司各产品运行情况总结：
伺服电机：收入增长超过30%，上半年受纺织机械驱动，增长比较高，下半年自动化和机器人增长高，但这2个行业销售仍比较低，整体带动需求不是很明显，预计2025年会逐步显现，带动需求增长。因为伺服电机收入规模小，处于市场扩涨阶段，毛利率相比其它产品低，其会拉低一些整体毛利率，但随着销售规模提升，毛利率也会逐步提升。
外转子风机：2024年上半年毛利率34.9%，仅低于ECM风机，2024年同比增长15%左右，收入达到6.8亿，仍是带动收入和业绩增长的最关键产品。
ECM风机：2024年上半年毛利率43.7%，属于公司毛利率最高产品，2023年收入同比下降5%，2024年上半年收入同比下降17.7%，但下半年市场好转，收入呈现比较高的增长，全年增长10%。收入占比有所下降，高毛利率对毛利率的带动没有显现出来，预计2025年会延续下半年高增长，会带动毛利率提升。
冷柜电机：2024年上半年毛利率28.7%，2023年收入下降5.8%，2024年上半年下降 1.2%，全年保持持平或略有下降。
2024年公司收入14.09亿，同比增长11.1%，上半年同比增长4.8%，下半年同比增长17.8%，3季度同比增长10.9%，4季度同比增长24.2%，从下半年开始，收入增长提速明显。下半年伺服电机、ECM电机和外转子风机均呈现出强劲增长。
周五上午消费和金融强，但下午科技股更强势，后面热点方向不会变，仍然会是科技股，机构卷入科技股太深了！
特斯拉机器人旋转关节、线性关节以及手部关节均伺服系统。根据我们测算，特斯拉机器人降价到2万美金时，单台伺服驱动器400元，单机价值量达到1.36万元。可见人形机器人对伺服系统的需求带动会很大。
项目投资资金套在了信托理财，最近两年产能不足成为了限制公司发展的重要因素之一。
微光泰国工厂投资5916万，增加800 万台微电机产能，目前已投产，开始了正常生产。
国内项目工程累计投入13492万，新增年产 670 万台（套）ECM 电机、风机及自动化装备产能。
目前，公司年销售外转子电机360万台，ECM电机210万台，伺服电机30万台，可见产能提升明显，对未来销量和收入会提升大。
项目投资资金套在了信托理财，最近两年产能不足成为了限制公司发展的重要因素之一。
微光泰国工厂投资5916万，增加800万台微电机产能，目前已投产，开始了正常生产。
国内项目工程累计投入13492万，新增年产 670 万台（套）ECM 电机、风机及自动化装备产能，于2025年2季度投产。
目前，公司年销售外转子电机360万台，ECM电机210万台，伺服电机30万台，可见产能提升明显，对未来销量和收入会提升大。
项目投资资金套在了信托理财，最近两年产能不足成为了限制公司发展的重要因素之一。
微光泰国工厂投资9362万，增加800万台微电机产能，截止2023年底已投资5916万，但受信托理财扰动，2024年底才投产，1月开始了正常生产。
国内项目投资2.79亿，新增年产 670 万台（套）ECM 电机、风机及自动化装备产能，截止2023年底工程累计已完成投资13492万，受信托理财扰动，于2025年2季度投产。
这两个项目投资3.73亿，高于公司历史累计投资2.9亿，对公司未来发展影响会很大。
目前，公司年销售外转子电机360万台，ECM电机210万台，伺服电机30万台，可见产能提升明显，对未来销量和收入会提升大。
上面两段表述不清楚，最后一段更加准确！
我认为2025年没有考虑中融国际信托理财对公司业绩负面影响了，应该考虑正面影响
中融国际合计理财金额36800万，2023年减值18400万，2023年减值11040万，合计减值29440万，已减80%，仅剩7360万。
这部分理财资金应该不会全部无法收回，2025年是否继续减值，不确定性很大，即使继续减值，减50%为3680万，影响净利润3130万。
如果2025能确认资金能收回一部分，就不会继续减值，如果实际收回一部分，公允会转为正值，会提升净利润。
我认为2025年没有考虑中融国际信托理财对公司业绩负面影响了，应该考虑正面影响
中融国际合计理财金额36800万，2023年减值18400万，2024年减值11040万，合计减值29440万，已减80%，仅剩7360万。
这部分理财资金应该不会全部无法收回，2025年是否继续减值，不确定性很大，即使继续减值，减50%为3680万，影响净利润3130万。
如果2025能确认资金可收回一部分，就不会继续减值，如果实际收回一部分，公允会转为正值，会提升净利润。
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