什么是价值投资？

巴菲特曾经问一个投资者：“如果一个股票现在是30块，但你心里知道它值70块，那你会不会买？”投资者很坚定地说：“会买。”巴菲特说：“如果这股票可能要先跌到5块，再涨到70块，那你现在还买不买？”投资者马上说：“那要等到它跌到5块再买。”巴菲特却坚定地说：“我会买。”因为做价值投资就是在资产的价格远低于它价值的时候去买，但你并不能指望在最低点去买，事实上真正跌到5块的时候，你可能就不敢买了，早就被吓破胆了。而且，是不是能够跌到5块也不一定，这完全是事后来看的，所谓事后诸葛亮，预测是不可能的。

做价值投资，超额收益来源主要有两个，第一个是通过长期投资好公司来获得超额收益，因为好公司的成长性要好于其他公司，好公司具有较大的配置价值。好公司未来的业绩增长稳定性超过行业，通过长期持有好公司可以获得超额收益。第二个超额收益来源是敢于在底部布局，在好公司打折时去布局，而不是去追高，因为在打折时布局获得的建仓成本较低，长期来看回报率也较高。在正常情况下，好行业、好公司价格都较贵，只有在市场低迷时、底部时，好公司的价格才会大打折扣。巴菲特说过：“不必等到市场见到最低点才去布局，因为好公司往往提前见底。”在2008年，巴菲特在市场还在下跌过程中就重仓配置了高盛、通用电器、美国银行等股票，后来这些股票又跌了一半才见底，之后几年巴菲特赚了很多倍。当时有媒体问巴菲特为什么不等市场跌完再配，巴菲特回答说：“当你听到知更鸟叫时才知道春天来了，那时候春天已经走了。”你无法判断市场最低点在哪，也无法买在最低点。只要判断市场已经到了底部区域，机构投资者已经用真金白银布局了，那么我们还怕什么呢？现在对于我们来说这种机会是十年来最好的布局机会之一，出现这样的机会一般要等至少五年时间。

对于普通投资者来说，可能资金量不大，不想在底部区域陪股票调整太长时间，也担心会买到半山腰，就可以选择右侧建仓，即看到股票指标上已经达到了做配置的时机，且股价已经开始逐步从底部反弹，已经形成了一个比较漂亮的V型反弹的走势，或是一个圆弧底的走势，这时可以选择右侧加仓，虽然这样加仓比左侧成本可能高一点，但是确定性更强一点，你的内心承受的压力也会小一点。

在选择买点的时候，我们如果是右侧建仓就要看股票它的价格在底部区域是不是放量大涨，一旦出现放量大涨则很可能连续出现阳线，这时可能就是一个很好的买点。我们在A股市场的价值投资要看一些成交量，市场的涨跌等等常用的指标，虽然技术分析很难在市场上长期战胜大盘，但是它在选择买卖时点的时候可以作为一个参考的工具。但我们在选择标的的时候一定要用价值投资的方法去选择业绩优良的好公司，选择一个好行业去进行低位买入，这样才能够确信将来它会涨上来，确信它的价格最终会创新高，这是非常重要的，即把价值投资作为一个选行业、选公司的方法，把一些常用的指标用来看，它是不是一个买点，来判断时点，这样效果就比较好。反过来，在选择卖点的时候也可以参考这些方法，即当市场出现大幅上涨，市场情绪亢奋，很多投资者排队买基金，很多人不懂股票，但都来凑热闹，这时往往是市场的高点。从估值上来看，很多股票的估值已经到了历史最高估值，出现了天花板，例如5000点时的A股或4000点时的创业板指数，都有这样的特征，这时候就要果断卖出，因为这是一个卖点。芒格曾经说过一句很幽默的话，“其实做投资很简单，就是要从那些绝望的人手里买过来股票，然后卖给那些过度兴奋的人。”