金价再创新高！核心驱动因素有哪些？

受全球贸易紧张局势加剧和对美联储降息的押注推动，隔夜现货黄金价格飙升1.9%，达到历史新高，距离3000美元/盎司的关键里程碑仅一步之遥。继2024年大涨27%后，今年迄今黄金价格已上涨近14%。

核心驱动因素分析

一、美联储货币政策转向预期

1）美国经济数据强化降息逻辑：亚特兰大联储的GDPNow模型预测，美国2025年第一季度GDP将收缩2.4%，这是自新冠大流行以来的首次负增长。其次通胀数据方面，2月份美国CPI仅录得2.8%（低于预期），核心CPI为近4年新低，市场预期美联储年内降息2次（较此前多1次）。此外紧迫的政府支出削减与移民收紧措施对就业市场的影响也偏于负面，衰退预期下对联储的宽松政策也愈加期待。

2）政策不确定性上升：特朗普政府不稳定的关税对抗策略，特朗普昨夜威胁对来自法国和欧盟其他地区的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收200%的关税，此举标志着全球贸易紧张局势进一步升级。

二、地缘政治因素

俄罗斯与乌克兰冲突方面，俄罗斯总统普京拒绝了在乌克兰的立即停火计划，称在俄军具备优势的情况下，停火细节需进一步商讨，这也促成了避险买盘的继续涌入。

三、市场趋势分析

去美元化交易：中国央行连续第四个月增持黄金，反映了去美元化的交易趋势。

流动性预期：衰退预期下，市场对流动性的需求增加，欧美ETF回补黄金。

避险需求：关税与地缘不确定性带来的避险对冲需求，进一步推高了黄金价格。

策略建议

随着美国衰退预期上升，黄金进入新老框架共振阶段，去美元化交易（对应中国央行连续第四个月增持黄金）与衰退预期下流动性预期逻辑带来的欧美ETF回补，叠加关税与地缘不确定性带来的避险对冲，这些因素共同构成了黄金市场的强劲趋势，易涨难跌走势或继续维持，我们建议客户应该保持对黄金的关注度，有持仓的客户建议继续持有，组合中未含有黄金资产客户建议适时配置黄金。

$黄金ETF基金(SZ159937)$ $上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$

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