裕元集团暴跌原因及展望

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1. 今年以来，由于订单增加，生产线加班及外发加工，成本稍高于正常生产，拉低整体毛利率。但是分开来看，正常生产部分毛利率不受影响，加班及外发加工部分毛利率稍低，但总会有点利润吧，所以总体利润是增加的。等2季度印尼产能上来了，加班及外发加工少了，毛利率将回归正常状态。
2. 最近美国对中国加关税，Nike等客户可能将订单转移至印尼（裕元产能的54%）、越南（裕元产能的31%）等海外工厂。物料和生产设施的转移过程，可能导致部分订单交付延迟，影响当期收益。但这影响不会很大，因中国只占其全球产能的11%，供应国内市场还不够。长期来看，美国对中国加关税，将减少中国出口，订单转移至海外，尤其是东南亚。裕元已提前布局，将从中受益，接获更多订单。
3. 按照里昂的悲观预期，今年收入增长3%，利润增长5%，实际情况可能好于预期。预计未来收入年增长5-10%，利润年增长10%以上。
4. 如果没有历史税务争议导致的额外税务开支0.405亿美元，去年股东净利润4.329亿美元。按同样分红比例，每股派息1.43港元。
5. 按8%股息率估值17.88港元。