刚果金局势影响钽铌供应，看好价格上涨给【东方钽业】带来的业绩弹性

【中信证券金属 / 新材料】

3 月 13 日，Alphamin 暂停在全球第三大锡矿 Bisie 矿的采矿作业。

钽铌是锡的伴生矿，刚果金占全球钽矿供应的 40%，战乱的持续将显著扰动钽的供应，带来钽铌价格上升。

东钽作为国内唯一全流程覆盖钽铌制品的龙头企业，有望最先受益。

四季度业绩预期环比持续提升，2025 年在手订单饱和：

钽制品全流程布局，从资源、湿法冶炼到下游钽制品加工，产品技术与市占率全球领先，在手订单充足，主业增长稳定，长期看三年具备再造一个东方钽业的基础和能力。

上游方面资源禀赋进一步夯实：

东方钽业实控人中国有色矿业集团 2024 年 12 月就收购巴西 Taboca 公司签署了约束性买卖收购协议，东方钽业现有湿法产能不能满足集团上游资源赋能，存在进一步扩产的预期，进一步加强了东方钽业在资源方面相对于竞争对手的优势，火法技改项目已经安装调试完毕，预计 2025 年匹配湿法产能满负荷生产。

高纯超导铌材以及射频超导腔充分受益于可控核聚变项目的提速：

公司已有 100 只铌超导腔产线订单充足，拟实施新增年产 400 支铌超导腔智能生产线，公司业绩完全受益于核聚变实验项目新增招标和提速，高纯超导铌材业可以进一步用于生产铌钛和铌三锡等下一代超导材料。

几个确定性业务增长点：

先进制程半导体靶材原料新增大订单，公司 12 寸先进制程钽靶原料配合下游有研新材等客户实现国产替代，下游 fab 厂扩产将保证未来三年 100 吨的需求空间；

军工及民品高温合金产能限制接单受限，匹配一季度新增设备调试完毕，2025 年 6 月排产计划已经完成，航发和燃气轮机订单充足；

参股西材院，为核电站、国际核聚变 ITER 项目以及航空航天提供铍关键材料。

公司将科技创新和成果转化和员工激励有效结合，深化央企改革，上一轮股权激励计划考核指标全面完成，现金储备充足，为新市场新应用打开之后的扩产奠定了坚实基础，坚定看好公司营收和盈利兑现，推荐现价买入。

注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！

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