2025年3·15投资者保护教育宣传专项活动进行中！
保障金融权益 助力美好生活 富国基金在行动！
“投资者最大的敌人不是市场，而是自己。”投资大师格雷厄姆的这句话，道破了无数人亏损的真相：数学算得清收益，却管不住情绪。
追涨杀跌、过度自信、盲目跟风……这些“非理性操作”背后，藏着人性共有的行为偏差。行为金融学揭开了谜底：它用心理学解读投资，告诉你“冲动”从何而来。
值此“3•15”投资者保护日，富二为客官带来一本经典著作——《行为投资学手册》。作者詹姆斯•蒙蒂尔是华尔街行为金融实战派，书中总结了投资者最常“踩”的一些心理陷阱，并给出应对指南，比如：
如何忍住“暴跌时割肉”的冲动？
为什么“别人贪婪我恐惧”知易行难？
怎样用“反人性操作”提升收益？
富二提炼了其中的16条可能造成亏钱的“偏差”，从中我们或许可以看到自己犯过同样的“错误”，获得一些启发。
投资是认知变现，更是心态修行，投资路上看清自己的弱点，或许就是成长的开始~
偏差1：共情鸿沟
“共情鸿沟”是指在某种情感约束下，我们难以预测自己未来的行为。例如，我们可能都有这样的体验，当饥饿的时候很难想象吃过一顿大餐后的满足感，此时去超市购物可能就会冲动消费。投资中，虽然正如逆向投资大师约翰·邓普顿的名言：最悲观的时刻正是买入的最佳时机，最乐观的时刻正是最佳的卖出时机。但“共情鸿沟”的偏差正体现在，当市场暴跌大家都忙着卖出时，我们很难做到逆潮流买进。
应对方法：计划并遵守投资策略
克服这一偏差的一个简单方法是，做好准备和事先承诺。在市场风平浪静，我们处于理性冷静的状态下，进行投资研究并制定投资策略和行动步骤。比如提前建立“低价买入清单”，当市场大跌到目标价位后执行买入。
偏差2：过度恐惧
在熊市中，尤其是受到重大亏损时，过度恐惧往往使得投资者忽视了市场上本可以获利的好机会，出现“末期麻痹”现象。即仓位较高的人会很紧张但也无能为力，手握现金的人也在观望等待而不敢“轻举妄动”，保持着一种麻木的状态，因此往往会错过市场反转带来的巨大盈利机会。
应对方法：恐惧来临之日，投资开始之时
针对这种过度恐惧带来的投资偏差，投资者可以制定一个再投资计划并一直遵守，克服麻痹。市场往往不会在已经看见隧道尽头的曙光时开始反转，而是在一片漆黑但比昨天亮一点的时候开始反转。从历史来看，市场在底部企稳开始反转时，交易量开始增大，价格可能会迅速回升。而在缺乏足够诱人的投资机会时，需要持币观望，做好风险对冲，避免使用杠杆，从而规避极端恐惧压力的产生。
偏差3：过度乐观
作者认为华尔街的许多股票研究都符合三个“自我服务准则”：所有的消息都是好消息、所有的东西都很便宜、主观判断胜于客观证据。
沮丧地看清世界的真面目，还是快乐地被迷惑，我们该选择哪种投资方式？但基于乐观和希望来进行投资，并非好的策略。从后天因素来看，过度乐观是一种“自我服务偏差”。
应对方法：学会批判性思考
我们可以通过批判性思考、增强质疑精神，来防止在投资中过度乐观。例如，对于喜欢集中投资的投资者来说，可以经常问自己：“为什么我要进行这项投资？”通过适当的怀疑来避免过度乐观带来的损失。
偏差4：轻信“专家”
为什么我们往往更相信各个领域专家的观点？专家往往比普通人更自信，而我们都喜欢听自信的观点，所以会认为他们的观点更可靠。甚至当得知对方是专家时，似乎我们大脑中独立思考的自我防御系统就自动关闭了，从而盲从权威。
在投资中，过度自信会带来交易量和换手率的激增，因为这部分投资者相信自己可以有效地先于他人获利，并在他人蜂拥而至前退出，但这种偏差事实上会对投资业绩带来负面影响。
应对方法：自信≠正确
“宏观经济学之父”凯恩斯曾说过：投资如选美比赛。参赛者从100张照片中挑出6张最漂亮的，如果所选与得票最多的6张最接近就可以获奖。这意味着，我们不是选自己眼中最漂亮的，也不是选择大众审美认为最漂亮的，而是去预测最多人会选什么。因此，在投资的博弈中，精准预判几乎不可能。投资中我们可以不必轻信专家，也不需要比所有人都聪明，而应当坚持自己的投资准则，避免盲从专家的意见。
偏差5：锚定偏好导致依赖预测
为什么一些基于精确而复杂的预测所做的投资决策结果并不尽如人意？现实中的模型包含了更多的预测指标，正确率将更低。即便预测正确，只有当它还没有成为市场共识时，投资者才能从中受益。
应对方法：不要预测，更不要追随预测
正如格雷厄姆所说，预测股价不应当成为证券分析的一部分，我们不需要知道一个人的精确体重来判断他偏重还是偏轻。投资者应当致力于企业的本质和内在价值，而不是试图猜测不可知的未来，模糊的正确往往好于精确的错误。
偏差6：信息过载
和计算机相比，人脑的信息处理能力有局限性，因此在信息爆炸时代，过多的信息带来的不是预测准确度的增加，而是预测自信度的增加。在投资中，最好关注那些真正影响投资决策的有用信息，而不要试图获知市场上所有信息。
应对方法：从噪音中识别信号
巴菲特就是一位擅长从噪音中辨别信号的投资大师，他常说：“我们的投资方法很简单，只要努力选择由诚实能干的人经营的基本面优秀甚至卓越的企业，并以合理的价格购买他们的股票。这就是我所努力去做的全部工作。”
偏差7：易被无效信息干扰
每天电视、手机、报纸等各种平台对于金融市场的分析不绝于耳，我们喜欢听专家详细分析每日市场波动背后的原因，但实际上这些观点可能只是给我们提供了“安慰剂”的效果。
应对方法：市场波动等于机会
我们需要意识到，市场的波动是不争的事实，而波动真是投资机会存在的基础，我们并不需要过于在意波动本身，而是要寻找波动背后真正具有投资价值的标的。
偏差8：确认偏差
确认偏差是在投资中很常见的错误，指我们更喜欢去寻找能支持我们观点的信息。在投资中，当我们持有一个股票或基金，可能更倾向于扭曲新证据以支持自己的投资决策是正确的，但这可能会让我们忽略潜在的负面信息。
应对方法：要努力证明“自己错了”
为了避免受确认偏差的影响，投资者要学会寻找相反的观点，本着对自己完全诚实的态度，决定是否推翻自己之前的分析。
偏差9：固执己见
2008年是金融界保守主义的一个典型案例，看着这场大衰退席卷全球经济体，就像目睹一辆缓慢行驶的火车失事一样不可思议。很多分析预测往往滞后于现实，只有在出现确凿证据证明犯错之后，投资者可能才会调整观点。有研究表明，在面对不稳定环境中的精确信号（转折点），人们往往反应不足；而面对稳定环境中的噪音信号（趋势市场），人们往往反应过度。
应对方法：事实若变，我心亦变
为了不固执己见，坚守沉没成本，我们需要一张白纸，尝试想象自己现在的仓位为零，然后问自己一个问题：就目前了解的情况，我们应该做何种操作？并鼓励自己重新审视投资情况，曾经正确的事实目前是否已经发生改变。
偏差10：爱听“故事”
在投资中，价值股可能因为价格低廉、没有好故事而被投资者回避，而处于另一极端的是那些受人推崇的股票，有着脍炙人口的故事和居高不下的股价。
应对方法：警惕“动人的故事，骇人的现实”
格雷厄姆提醒投资者小心“将纯属推测的未来前景进行资本化”所蕴含的风险，他认为，“安全性必须基于研究和标准”，价值只能由“资产、收益、股息、明确的前景等事实来证明，这区别于人为操纵和心理上的过度反应所扭曲的市场报价”。
偏差11：忽视可预测的“意外”
泡沫是人类行为的副产品，而人类行为是可预测的。正因如此，泡沫及其破裂显然不是“黑天鹅”。泡沫具有以下三个特征：
1、至少有些人已经意识到了问题；
2、随着时间的推移，问题更加严重；
3、最终该问题演化为一场危机，令多数人震惊。
应对方法：历史上泡沫的模式惊人地相似
投资新手如何识别泡沫？尽管每一次泡沫的详细情况不完全相同，但基本模式和动态变化却惊人的相似。充分了解历史上市场的重大波动，有助于对市场机会或风险做出合理的判断。
偏差12：“后见之明”
既然泡沫都遵循着相似的模式，那么为什么我们不从历史中吸取教训呢？这很大程度上缘于自我归因偏差和“后见之明”偏差。自我归因偏差的一个典型例子是，把赚钱归因于自己的投资能力优秀，而把亏钱归咎于运气不好等其他原因。
应对方法：随时记录你的错误和偏见
通过下面的表格记录决策结果和背后原因，可以帮助我们检验自我归因偏差。同时，这种记录习惯可以帮助我们确切了解自己在过去某个时点的真实想法，避免做事后诸葛亮的“后见之明”偏差。
偏差13：“投资多动症”
凯恩斯曾说，人类本能地渴望立杆见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。此外，当遭遇亏钱后，我们的操作冲动会更加剧烈。但过于频繁操作的投资行为和基本面投资的观点其实是背道而驰的。
应对方法：不要低估“无所事事”的价值
这种行为偏差的应对方式是耐心，投资更应该像等候油漆变干，坐看小草生长。当没有好的投资机会时，最好的选择就是什么都不做，耐心和自律非常重要。
偏差14：从众心理
与群体中大多数人背道而驰，会引发我们内心的不安。这就是为什么“逆向投资”是成功投资的重要策略，但却是十分困难的。当某项投资所有人都认为很好，就必然会变得太贵，从而缺乏吸引力。
应对方法：尝试成为一名逆势投资者
第一，有持有不同观点的勇气。第二，具有批判性思维。第三，坚持自己的原则。坚持这三个条件，将帮助我们更好地实施“逆向投资”策略。
偏差15：损失厌恶，错失卖出时机
一般来说，我们厌恶损失的程度是对同等金额收益喜爱程度的2倍以上，这就是“损失厌恶”。即亏损50元带给我们痛苦，至少需要赚100元来弥补。
在以下四个选项中，A和B的预期收益相同，C和D的预期损失相同，但大多数人会选A和D。投资中的这一偏差，导致投资者抓着自己亏损的股票不放，并卖出盈利的股票。
应对方法：你需要知道何时放弃
面对亏损时应该如何操作？可能是投资者面临的最大挑战之一。实用的方法是我们需要区分一个投资是“复利机器”还是“雪茄烟蒂”。区别在于，“复利机器”的价值可以随着时间而增长，可以长期获得回报；而“雪茄烟蒂”投资是在价格很便宜的时候买入，但当价格回升接近内在价值，则需要果断卖出，因为价格还会再次下跌。
偏差16：过度关注结果，忽略过程
投资中的结果是非常不稳定的。尤其是考虑到时间的因素，一个投资框架在五年维度看是正确的，但在6个月的视角来看有可能是完全错误的。
应对方法：过程可以控制，而好运不可持续
作为投资者，投资的过程是我们应该关注的，这将帮助我们不必去考虑投资中的不可控因素。格雷厄姆这样描述过程的重要性：桥牌专家要把重点放在如何正确地打牌而不是成功地打牌上。
结语：
要成为一名优秀的投资者，并没有神奇的捷径可走。正如我们上面介绍的种种“偏差”，都需要我们认识到自己的行为偏差，试图找到某种方法去克服偏差。
投资中最大的敌人就是我们自己，深入思考这些偏差，迈开战胜自己的第一步！
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
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