根据东方财富2024年年度报告及最新市场动态,结合您长期持有的投资视角,以下从核心财务表现、业务结构变化、战略布局及潜在风险等维度进行深度分析:
一、核心财务表现:利润增长强劲,营收结构分化
1. 净利润创新高,投资收益驱动显著
2024年公司实现归母净利润96.1亿元,同比增长17.29%,创历史新高。利润增速远超营收增速(4.72%),主要得益于证券自营固定收益业务收益同比提升50.79%(贡献33.71亿元),占净利润的35%。这一增长反映了公司在波动市场中灵活调整策略的能力。
2. 营收增长乏力,业务板块分化明显
总营收116.04亿元中,证券业务(84.94亿元)贡献73.19%,同比增长18.07%;而基金代销(28.53亿元)和金融数据服务(1.92亿元)分别下滑21.62%和3.13%。值得注意的是,基金代销营收已连续三年下滑,2021年巅峰期达50.73亿元。
二、业务亮点与结构性挑战
1. 证券业务:数字化与自营双轮驱动
• 经纪业务:股基交易额24.24万亿元,市场份额持续提升,信用业务和资产管理规模同步增长。
• 自营创新:固定收益业务成为利润核心引擎,2024年证券子公司净利润71.27亿元,占集团总利润的74%。
• 研发投入:11.43亿元投入AI大模型“妙想”及智能终端研发,但研发人员减少9.8%至1869人,需关注技术转化效率。
2. 基金代销:规模增长难掩利润下滑
• 销售规模:基金销售额1.88万亿元(+21.53%),非货币基金占比提升至57.8%。
• 收入承压:营收28.53亿元(-21.62%),净利润1.51亿元(-27.4%),主因公募费率改革压缩利润空间,且蚂蚁财富等平台加剧竞争。
• 保有规模:非货币公募6113.62亿元(+11%),权益类3823.76亿元(-5%),反映投资者风险偏好下降。
三、战略布局与未来展望
1. AI+金融深化布局
公司计划以“妙想”金融大模型为核心,构建智能投研、投顾及客户服务模块,推动从信息整合到应用落地的闭环。若技术商业化成功,可能重构行业竞争格局。
2. 负债率攀升与分红争议
资产负债率升至74%(2023年70.36%),流动负债占比超80%,需警惕杠杆风险。2024年拟每10股派0.6元(股息率0.16%),低于市场预期,可能影响长期投资者信心。
3. 市场环境与竞争压力
2024年资本市场回暖带动业绩修复,但基金代销费率下行、券商同质化竞争加剧,公司需通过差异化服务(如财富管理综合服务)维持优势。
四、投资建议:长期价值与短期波动的平衡
• 优势:证券业务稳健增长、AI技术布局前瞻、高ROE(12.64%)及现金流充裕(经营现金流净额445.88亿元)。
• 风险:基金业务持续承压、负债率高企、投资收益波动性。
• 策略:短期关注市场回暖对证券业务的催化,长期需观察AI技术落地成效及财富管理转型进展。若您偏好稳健收益,可考虑逢低加仓;若追求高弹性,需警惕基金业务拖累风险。
(注:以上分析基于公开财报及行业动态,不构成投资建议。)
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