$隆盛科技(SZ300680)$   

一、隆盛科技本身朋友圈

tsl、sls、比亚迪、小米和吉利等等，印象中上述车企都有下场做人形机器人的。按照董事长的逻辑，完成智能化动作后未来所有车企都很有可能有能力去做机器人以及机器人产业链。公司还有一大群如康明斯、全柴动力、江铃、五十铃、庆铃、昆明云内、东风商用、北汽福田、玉柴、锡柴、潍柴商用车朋友。朋友多力量大，所以公司能成为EGR和马达铁芯头部企业。

二、蔚瀚智能朋友圈

1、本身两个实力不容忽视的股东，无锡万迪动力集团有限公司和无锡新华光精机科技有限公司。前者核心业务是内燃机（柴油机）、涡轮增压器、柴油发电机组。据说后者也是tsl供应商，核心主业谐波减速器、精密传动零部件和机器人系统集成与技术服务。除此之外，还有一个个人股东江南大学智能制造学院教授张秋菊（感觉很多机器人和机器人产业链公司都围着江南大学和张教授），研究方向集中在机器人和运动控制。（网上关于张教授的新闻很多，可自行翻阅）

2、无锡人形机器人核心部件产业联盟朋友圈阵容强大。截至 2025 年 3 月，公开披露的联盟成员包括核心企业以威孚高科、鼎智智能、万迪动力、华光部件、蔚瀚智能为主体，科研端以江南大学为核心，未来或吸纳更多软件算法企业（如求之科技）补齐 “大脑” 短板。而蔚瀚智能的总经理顾志军正是无锡人形机器人核心部件产业联盟秘书长！2024年9月，由无锡本土产业链打造出的首个人形机器人“艾德”诞生，随后亮相2024世界物联网博览会。据了解，“艾德”是由无锡威孚高科、江南大学和无锡蔚瀚联合“揭榜挂帅”的攻关项目。浙江杭州的成功已经刺激了江苏广东等省份，江苏的苏锡常制造业和产业链也非常完整，完全有可能打造出一个完善的机器人产业链。

3、据介绍，蔚瀚智能和威孚高科、鼎智科技联合开发一体化关节。其中鼎智科技的大股东是江苏雷利。根据搜索资料，江苏雷利为宇树科技的四足机器人提供 “无刷电机 + 齿轮箱” 行星执行器，已经批量生产，还有南京客户的订单。鼎智科技的空心杯电机、线性执行器等应用于人形机器人的灵巧手和关节，可能通过江苏雷利的渠道进入宇树的供应链。而2024年宇树科技携手江南大学人工智能与计算机学院合作的人形机器人联合实验室正式成立；另外根据搜索结果，有多个来源提到江苏雷利与华为的 “夸父” 机器人项目合作（我就没法验证了）。

三、并购后的无限想象

国内机器人产业链拓展：不用说隆盛本身已经布局了电机和灵巧手业务了，通过通过并购蔚瀚智能，公司就能进入无锡人形机器人核心部件产业联盟扩大朋友圈，除了自身很可能成为sls机器人供应商之外，还能进入宇数科技和华为“夸父” 机器人产业链中。

国外机器人产业链拓展：自身是tsl核心供应商，也存在对接三花拓普总成从而成为tsl机器人的二供的想象空间。

四、估值

目前市场一致预期25/26净利润3.08/3.92亿，而24年业绩预告2.1-2.4亿，平均数是2.25亿，那么25年增速大概是37%/27%，25/26年PE是32.7/25.7倍。估值不算贵的。

而招商证券研报预测25/26年净利润3.5/5.5亿，增速就是55%/57%，应该是最高的预测了，对应25/26估值28.8/18.3倍，显得更便宜了。

综合考虑后，保守给公司25年40倍估值，可达124亿市值，目标价53元！