松井股份是高端涂层材料领域的技术驱动型龙头，核心投资逻辑聚焦“技术壁垒+政策红利+场景扩张”：技术壁垒：依托PVD镀膜、绝缘涂层等23项发明专利，绑定苹果、比亚迪等头部客户，毛利率稳居50%以上（2024年Q3为50.12%）；政策红利：国务院“消费品以旧换新”政策推动消费电子（VR/AR）及新能源车需求，2024年乘用车涂层收入同比增长31.96%；场景扩张：从消费电子向汽车、动力电池（绝缘涂层量产）、航空航天延伸，2024年Q3特种装备领域收入加速放量。
从积极的方面来看，政策催化需求放量：2024年消费电子以旧换新政策推动公司高端消费电子收入同比增长26.96%，汽车涂层收入增长31.96%（数据来源：2024年度业绩快报）；技术闭环构建壁垒：全球首推“绝缘涂层+设备一体化”方案，获特斯拉、宁德时代验证，2024年Q3研发投入7346万元（占营收7.14%）；全球化产能落地：美国技术中心投运（服务特斯拉/通用），越南工厂承接三星订单，海外收入占比从7.86%提升至12%（数据来源：2024年半年报及三季报）。
估值数据推演如下：
营收与利润：2024年营收7.48亿元（+26.9%），归母净利润8914万元（+9.91%）；研发投入：2024年Q3研发费用7346万元（占营收7.14%）。乐观来看，假设汽车涂层收入+50%，毛利率提升至55%，2025E归母净利润为1.2亿元（+35%），股价可达58元。逻辑支撑：政策超预期+技术垄断溢价（参考2024年Q3汽车收入增速22.16%）。
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