$中弘3(SZ400071)$   

霍华德·马克斯：

一直都有低等级债券，但它们在77年、78年之前出现的方式是，它们是陷入困境的高等级债券。所谓的堕落天使。Michael Milken、Drexel Burnham和当时的其他一些人的独特之处在于，他们有一个概念，即如果利率足以抵消风险，您应该能够发行非投资级债券。非常有道理。但在那些日子之前，发行非投资级债券是不可能的。穆迪在其手册中对B级债券的定义如下：“不具备理想投资的特征。”换句话说，这很糟糕。而且这还不包括价格。如果你仔细想想，这就是我在70年代经历的理想结局。我从在美国最好的公司亏损很多，到在美国一些最差的公司中安全稳定地赚了很多钱。