$中证1000股指2503(CFFEX|IM2503)$   

### 公募基金改革方案核心要点解读及对基金经理收入的影响

#### 一、改革方案核心要点

1. **长周期考核机制**  

   - **高管层面**：降低规模、排名、收入等指标的考核权重，基金业绩指标的权重提升至不低于50%。  

   - **基金经理层面**：三年以上业绩占比不低于80%，五年以上不低于50%；评奖以五年以上业绩为主，抑制短期投机行为。  

2. **薪酬与业绩强挂钩**  

   - 若产品收益低于业绩基准10%或出现负收益，基金经理薪酬将直接下降50%。  

   - **延期支付与追索机制**：部分薪酬延期发放，若后续发现业绩不达标或违规，可追回已支付薪酬，强化长期责任约束。

3. **基金公司分类评价体系改革**  

   - 新增盈利客户占比、权益类产品比例、投研能力等指标，服务投资者能力相关指标权重不低于80%。  

   - 自购旗下权益产品规模、投资稳定性等加分幅度可达50%，鼓励基金公司提升投资能力。

4. **费率改革与投资者成本降低**  

   - 推行“业绩挂钩费率”：超额收益产品可提高费率，低于基准的产品需降费；宽基指数产品费率进一步下调至0.15%管理费+0.05%托管费。  

   - 2025年起降低销售费率，预计每年为投资者节省约450亿元。

5. **权益类产品导向与发行优化**  

   - 支持“低费率+绝对收益+业绩报酬”和“长期股票投资+定期分红”两类创新产品。  

   - 注册提速：股票ETF产品5日内完成注册，主动权益类基金10日内完成。

6. **合规与行为约束**  

   - 建立逆周期调节机制，打击“押赛道”“风格漂移”等短期行为。  

   - 限制单个基金经理管理产品的数量和规模，防止过度分散精力。

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#### 二、对公募基金经理收入的直接影响

1. **收入与长期业绩深度绑定**  

   - 基金经理的薪酬结构从“规模导向”转向“业绩导向”，三年及以上长期业绩占比超80%，短期波动对收入影响减弱。  

   - **风险与压力增加**：若产品跑输基准10%或亏损，薪酬直接腰斩，可能加剧优胜劣汰。

2. **延期支付与追索机制**  

   - 部分薪酬需待业绩稳定后分期发放，若后续发现违规或业绩不达标，可追回已支付部分，倒逼基金经理重视合规与长期回报。

3. **新增考核指标的影响**  

   - “盈利客户占比”“业绩偏离度”等指标纳入考核，基金经理需更关注基民实际收益，而非单纯追求净值增长。  

   - 若客户盈利比例低，可能影响其综合评分及奖金分配。

4. **费率改革间接影响收入结构**  

   - 管理费率下调（如主动权益基金费率降至1.2%以下）可能压缩基金公司利润，进而影响整体薪酬池规模。  

   - 但业绩优异的产品可提高费率，形成“优绩优价”的正向激励。

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#### 三、行业影响与争议

- **正向激励**：推动基金经理专注基本面研究和长期投资，减少追涨杀跌，吸引中长期资金入市。  

- **争议与挑战**：  

  - **极端市场下的考核合理性**：部分人士担忧市场系统性风险导致业绩被动下滑时，薪酬“一刀切”可能引发人才流失。  

  - **盈利客户占比统计难题**：客户申赎时点差异可能影响指标公平性，需进一步细化统计口径。  

综上，此次改革通过长周期考核、薪酬强约束和费率优化，旨在构建“基民-基金经理-基金公司”利益共同体，推动公募行业从规模扩张转向质量提升，但执行细节仍需完善以平衡激励与风险。