本轮AIDC产业趋势出现之前，新能源行业已走完一轮完整的产业周期，对于本轮AIDC行情颇具参考意义，通过对新能源行情的复盘，可以回答针对AIDC产业链相关争议，比如是否股价已经过高，还能不能买?到底什么样的估值合理?什么样的资产弹性最大?我们认为目前AIDC行业正处于需求启动期，部分产能刚性环节已出现通胀预期，但产业链公司整体观望情绪依然浓厚，扩产意愿犹豫。柴发、铅酸电池已出现明显的涨价趋势，类似于硅料、碳酸锂等价格弹性环节。但最有潜力的品种我们预计将会是电源类企业，其轻资产、高毛利、高周转的特点与光伏行业中的逆变器高度相似。
摘要
锂电行业:估值、股价、基本面先后与2020年底，2022年年中，2022年底见顶。板块相对收益经历了两轮大幅度上升期，第一轮是预期抬升(2020年)，行业基本面有变化但并不显著， PE估值突破天际(100倍)。虽然质疑声音不绝于耳，但一年后量价齐升大超预期，市场随即形成了第二轮主升浪。涨幅顺序是电池>价格弹性环节>加工环节，见顶时间顺序分别是弹性环节最早见顶，其次加工环节，电池最后见顶，市场在产业链公司的格局给出明显溢价。
光伏行业:与锂电周期高度相似，不同的是俄乌战争续命一年，推动了逆变器的新行情。参考光伏各环节股价弹性从大到小分别为:逆变器、硅料>玻璃、电池、一体化>胶膜。顶点时光伏平均估值60倍左右。2021Q2后产能、需求同步快速释放，企业业绩兑现，但股价已经不再反应，行业平均估值回调到30倍左右，逆变器环节由于价格稳定，周期属性不明显，估值明显高于其他环节。
AIDC: 正处于需求启动期，产业趋势初现
我们认为AIDC行业目前正处于需求启动期，类似于2020年上半年的新能源行业一一产业趋势已得到从上到下的认可，产业链中卡脖子环节(柴油发电机、铅酸电池等)已开始涨价，但大部分环节并未扩产，股价上涨主要是估值驱动和业绩预期的上修。目前产业需求曲线上升幅度没有形成一致预期，宏大叙事握有市场话语权，因此仍处于估值提升期，若相关催化出现(行业或上市公司业绩)，板块仍然可能迎来明显弹性。AIDC电源产业链具备轻资产、高毛利、高周转的特点，与逆变器具备可比性，有望成为弹性最大品种。
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