何时才能解套？

原文发送于昨日晚间。

924行情以来，A股市场易涨难跌，特别是近期摆脱了外围市场下跌困境，走出了自己的独立上涨行情，让人欢欣鼓舞。但很多投资者看自己的投资账户，发现总体账户还没有解套，那么问题来了，何时才能解套？

众所周知，被套和解套其实与投资者历史投资成本有关，只要股价低于之前的买入价，就吃套了；直到股价高于买入价就解套了。解套后，投资者实现了保本或盈利，就能安心平推或止盈，收回投资本金和收益，或者投入下一个看中的投资机会。

大多数散户投资心理是害怕吃套的，吃套后是不愿意认输割肉的，资金只能陷在被套的股票，忍受亏钱的痛苦，无钱投资看中的好机会，只能眼巴巴地错过，内心更是焦灼。所以，散户本来是冲着盈利来股市的，但多数时候谈论的却是如何解套，听起来是不是有点可笑。

既然解套与买入成本相关，那我们来分析一下股票投资成本。由于上证指数2007年6000点，2015年5000点时间太过遥远，大多数被套的散户很可能割肉离场了，而去年10月8日高点，以及2021年2月18日高点时间不长，很可能大多数散户被套在2个点位。抛开失真的上证指数，用更全面的中证全指来分析，见下中证全指周K线图。

去年10月8日，是924行情最高峰。国庆长假期间，趁A股休市，外围资金拼命拉高中国资产，10月8日开市，A股投资者蜂拥而入，希望第一时间抢到股票，未曾料到外围资金逢高卖出，指数冲高回落，成交额为3.38万亿天量，把一大波投资者套在上证指数3674点、中证全指5252点上。幸好，经过后期的上涨，上证指数为3420点、中证全指为5037点，距离解套点位仅需上证指数上涨7.4%、中证全指上涨4.3%即可整体解套。

但2021年2月18日的投资者就没有这么幸运，彼时，虽然上证指数在3732点，看起来不太高，但近几年工商银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国石化等权重股大涨，大幅拉升了指数，不能代表散户实际的解套缺口，而中证全指相对合理一点。中证全指彼时的点位在6041点，需要上涨20%即可整体解套，对应上证指数4104点。

股票投资者如此，那么通过号称专业投资者间接投资股市的基民如何呢？2021年一季度，由于2019年、2020年股票基金业绩大幅跑赢市场基准，基金发行尤其火爆，一篇文章《基金发行史上最牛季 一季度募资1.07万亿》总结了当时火爆认购，比例配售情形。但是，基金发行火爆不等于基民赚钱火爆。统计2021年一季度成立的，规模大于1亿的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金，共计有254只。在随后的4年多时间里，这254只基金有217只亏损，盈利数量仅37只，比例不足15%；254只基金平均给投资者带来了19.43%的亏损，中位数为亏损22.63%，最高亏损为58.35%，最高盈利为65.09%。基民的1.07万亿要多数解套，需要这些基金净值平均上涨约24%，对应上证指数大约上涨到4240点。

与股票市场相比，转债市场就好很多。以走势相对一般的中证转债指数为例，当前点位是436点，近期高点是2022年1月5日的438点，被套点位基本上可以忽略。而2021年2月18日，收盘点位仅368点，距今已经上涨了18.48%。所以，转债市场基本上不存在天量套牢盘。

综上所述，上证指数上涨到4000点以上，大多数投资者就能解套，但愿4000点早日到来！

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本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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