$雷赛智能(SZ002979)$    $兆威机电(SZ003021)$    $鸣志电器(SH603728)$   

雷赛智能观点：

1）雷赛智能短期看到210亿，中期300亿，远期市值跟着下游机器人量产进度。

2）短期210亿逻辑：目前A股上市的人形机器人公司兆威机电、鸣志电器、捷昌驱动、雷赛智能。兆威、鸣志的下游特斯拉、华为、figure，这是灵巧手客户顶级配置。捷昌驱动通过参股43%浙江灵捷机器人，发布灵巧手，当前市值180亿，主业120亿，机器人灵巧手60亿，考虑股比43%，灵巧手市值140亿元。雷赛智能主业70亿元，发布灵巧手后至少能看到210亿元。核心原因是雷赛智能的下游客户比捷昌驱动好，距离华为总部更近。雷赛智能主业3C电子，客户有华为、比亚迪、小米、ov、富士康。捷昌驱动的客户主要是海外的电动升降座客户。雷赛智能董秘华为背景，公司深圳的人形机器人零部件生产基地和华为松山湖基地开车一个小时距离。

3）中期300亿：如果没有供货到华为，那雷赛智能210亿，如果供货华为，300亿往上走。

4）雷赛当前机器人零部件进展：2024Q1公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品后，已有近百家机器人公司(人形机器人头部公司里面有接近70%和公司展开技术交流、产品验证和产品试用)测试和试用公司产品。

5）未来催化：雷赛DH116灵巧手将在深圳工业展3月26日展出。25Q2发布高端型产品DH2015（20自由度，其中15主动），25Q3发布DH2012通用型，2026年发布DH2420旗舰型（键绳传动方案）。