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3月15日，证监会发布
《上市公司监管指引第11号.
上市公司破产重整相关事项》，
直指上市公司破产重整乱象，
从股份定价、锁定期、
内幕交易防控等
多维度划出监管“硬杠杠”，
助力化解风险、提升上市公司质量。
核心看点一：
《重整投资人“五折入股”+锁仓三年》
新规明确，
重整投资人入股价格
不得低于市场参考价的50%。
市场参考价
以协议签订前20、60或120个交易日
均价之一为基准，防止低价“割韭菜”。
同时，严控锁定期：
获得公司控制权的重整投资人
持股不得少于36个月，
其他投资人锁定期限至少12个月，
杜绝“短炒套利”行为。
此举旨在引导投资人
通过改善经营实现长期协同发展，
而非短期投机。
核心看点二：
《 资本公积转增股本设“天花板”》
为防止中小股东权益被过度稀释，
新规首次对资本公积转增股本比例
设限：每10股转增不得超过15股。
公司需审慎评估～
转增用途和必要性，
确保转增资金优先用于偿债
及引入优质投资人，
而非盲目扩张股本。
核心看点三：
《严防内幕交易“钻空子”》
文件要求上市公司及重整相关方
严守保密义务，
及时、完整披露重整信息。
若涉及盈利预测，
须聘请财务顾问专项核查，
确保数据客观审慎。
违规泄露信息或利用内幕交易、
操纵市场者将面临严惩。
背景与影响：
破产重整步入“强监管时代”
自2007年《企业破产法》实施以来，
超百家上市公司
通过破产重整“重生”，
但实践中存在定价不透明、
锁定期过短、
债务收益确认混乱等问题。
此次新规衔接最高法相关文件，
通过细化监管规则，
推动市场各方充分博弈，
构建长效发展机制。
过渡期安排：
《已受理案件“老案老办法”》
值得注意的是，
新规发布前法院已受理的
破产重整案件，
不受转增比例及股份定价限制，
确保政策平稳衔接。