图源丨网络入主金种子酒三年，徽酒“四朵金花” 金种子酒并未在华润的带领下重回高光时刻，这家老牌酒企已陷入连年亏损、市值腰斩、高端化溃败的泥潭。
2月11日，安徽金种子酒集团有限公司（以下简称：金种子酒）在阜阳市公共资源交易中心发布了一则关于采购企业经营提升咨询服务的竞争性磋商公告。
公告显示，本次咨询服务采购预算金额30万元，主要诉求为分析评判集团旗下公司金种子酒近三年来生产经营等环节存在的问题，剖析问题根源，提出切实可行的改进建议，以期达到解决问题，优化管理体系，提高产品市场占有率，提升公司盈利能力的目的。
这一公告揭开了金种子酒近年来面临的经营现状与困境，以及华润团队在实际操盘中的诸多管理与战略失误。
金种子酒的业绩近年来持续低迷。根据该公司公告，2024年预计实现归母净利润为 -2.01亿元到 -2.91亿元，扣非后归母净利润更是预计亏损2.1亿元至3亿元。
从2021年至2024年，金种子酒已连续四年亏损，累计亏损金额接近6亿元，扣非后净利润更是连亏6年，累计亏损金额近9亿元。横向对比，2024年A股白酒板块中，皇台酒业与顺鑫农业已扭亏为盈，金种子酒成为唯一连续四年亏损的上市酒企。
为挽救金种子酒颓势，2022年，央企华润高调入主，以非公开协议方式受让金种子集团49%股权，成为其第二大股东。
华润希望通过此次合作丰富自己的酒业板块，推动金种子酒品牌重塑与市场扩张，目标“5年50亿”。
在这一目标下，华润很快开始推行以馥合香为核心，低端酒为辅的“一体两翼”战略，同时空降了一大批华润系高管进入金种子酒。
与此同时，为改善金种子酒的资金状况，华润团队加速了资产出售与业务剥离。2023年12月，公司以4250.01万元的价格将三宗土地的使用权转让给控股股东金种子集团。2024年6月，公司再次密集转让旗下50余项办公与住宅用房等资产，总价值达1.63亿元。此外，公司还计划剥离药业业务，拟公开转让子公司金太阳药业92%股权。
然而，华润团队的一系列举措并未给金种子酒业绩带来改善，2022年至2024年前三季度归母净利润分别为-1.87亿元、-0.22亿元、-1.00亿元，2024年全年预亏达2.01亿至2.91亿元。
营收增速下滑，市场份额萎缩，股价暴跌。自2022年股价达到峰值32.87元/股后，金种子酒便在震荡中持续下跌。截至2025年3月17日，金种子酒每股11.57元，总市值约76.11亿元，较峰值水平近乎腰斩。
作为曾与古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒并称徽酒“四朵金花”的区域名酒，不管是金种子集团、亦或是华润，都需要好好反思一下是什么原因导致了金种子酒沦落到如今地步？
图源丨网络有投资者称，金种子酒的钱都被华润高管们拿走了。他们盲目自大，自以为了解白酒行业，不切实际的策略加剧了金种子酒的衰败。
2022年，华润入主金种子酒后，新任总经理何秀侠薪酬为94.6万元，副总经理何武勇、财务总监金昊薪酬分别为81.72万元与46万元。
2023年，一众高管均获得大额加薪。何秀侠薪酬增长至304.96万元，何武勇增长至182.22万元、金昊增长至123.84万元，金种子原有的高管也获得了提薪，杨红文增长至116.48万元，徐三能提高到96.8万元，董秘也获得大额提薪，一跃增至96.77万元。
金种子酒的管理费用率居高不下，2021年至2024年期间，管理费用占营收比重在9%左右浮动。与此同时，高管薪酬却大幅上涨。2021年高管薪酬合计为344.1万元，2022年上涨至659.28万元，2023年更是达到1279.43万元。
一面是业绩和股价的持续下跌，另一面却是高管们升职加薪。这种薪酬增长与公司业绩表现的背离，引发了市场对金种子酒管理层的广泛质疑。
与此同时，金种子酒销售费用投入与收益严重不匹配。2024年品牌宣传、终端建设等费用大幅增加到25.7%，同比提升8个百分点。这种高投入并未带来相应的收益增长，反而拖累了公司的整体盈利能力。2024年前三季度，公司净利率为-12.3%，较去年同期进一步恶化。
高成本必然导致低毛利。金种子酒2018年之前毛利率普遍在50%以上，但2020年快速下降至28%左右，尽管2023年、2024年前三季度有所复苏，但仍未达到行业平均水平。
显然，华润团队在金种子酒发展战略执行上存在明显失误。2024年3月，金种子酒在的背景下，对低端酒产品提价并减少促销，导致终端接货意愿下降，销量大幅下滑。数据显示，2024年前三季度，公司低端酒营业收入同比下滑16.89%，而高端酒和中端酒的增长难以弥补这一缺口。
金种子酒的困境并非偶然，而是战略摇摆、管理低效与行业周期共振的结果。华润的入主曾带来一线曙光，但两年时间证明，白酒行业的“慢生意”属性与资本期待的“快回报”难以兼容。当“卖地输血”不可持续、高管加薪争议不断，金种子酒亟需一场从战略到执行的全方位变革。否则，这颗曾经的“徽酒金种子”，或将在寒冬中彻底沉寂。
丨观察员 吴三畏 审校 谢帝
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