$我爱我家(SZ000560)$ 我爱我家（股票代码：000560）的商誉值截至2024年三季度末为**44.61亿元**，占公司总资产的13.7%，占净资产的46.6%。这一高额商誉的形成及持续存在，主要源于以下原因：
---
### 一、商誉来源：历史并购的“蛇吞象”式交易
1. **2017年借壳上市的关键并购**
2017年，昆百大A（后更名为我爱我家）以61.82亿元收购北京我爱我家房地产经纪有限公司94%的股权，同时以3.78亿元收购剩余6%股权，交易总对价65.6亿元。然而，标的公司北京我爱我家当时的账面净资产仅7268.92万元，评估后增值65.05亿元，评估增值率高达**8949.49%**。这一高溢价交易直接形成了近45亿元的商誉。
2. **并购业绩承诺与后续表现脱节**
交易时的评估报告预测，北京我爱我家2020年净利润应达8.42亿元，2021年达10.06亿元。但实际业绩远低于预期：2020年净利润3.12亿元（仅为预测值的37%），2021年进一步下滑至1.66亿元（仅为预测值的16.5%）。尽管业绩未达标，公司未对商誉计提减值，导致商誉长期高悬。
---
### 二、商誉高企的潜在风险
1. **减值风险巨大**
商誉需每年进行减值测试，若未来盈利能力持续不足，可能需计提减值损失，直接影响净利润。截至2024年三季度，我爱我家商誉占市值比例仍接近30%，远高于同行（如世联行商誉仅1.31亿元）。
2. **经营与财务压力叠加**
- **毛利率下滑**：2024年前三季度毛利率仅7.36%，较2021年同期的29.12%大幅下降。
- **负债率攀升**：资产负债率从2020年的48.4%升至2024年三季度的70.54%，财务风险加剧。
- **主业疲软**：2024年净利润扭亏主要依赖资产出售（如昆百大物业），扣非净利润仅4700万至7000万元，显示主业盈利能力仍薄弱。
---
### 三、商誉问题的市场争议
1. **会计处理争议**
尽管业绩持续低于并购时的预测，公司历年财报均未对商誉计提减值。业内分析认为，这可能与会计事务所对减值测试的宽松标准有关。
2. **投资者信心受挫**
高商誉叠加股价低迷（2023年8月市值71.39亿元时，商誉占市值近七成），导致大股东频繁减持，实控人谢勇的高比例股权质押（质押率超50%）进一步加剧市场担忧。
---
### 总结
我爱我家的高商誉是历史并购激进估值的产物，且因主业疲软和财务压力未能有效化解。尽管短期通过资产处置实现账面盈利，但商誉减值风险与经营压力仍是长期隐患。投资者需重点关注公司未来盈利能力的实质性改善及商誉减值测试的透明度。
本文作者可以追加内容哦 !
