银轮股份：深耕"热力引擎"，赋能AI时代"算力-能源"双循环

$银轮股份(SZ002126)$   

在AI技术重塑产业格局的浪潮中，市场正加速向"万物智能"演进。根据对AI产业链的深度解构，真正具备持续成长性的标的必须深度嵌入"数据-算力-算法"三位一体的技术闭环。银轮股份作为全球热管理系统龙头，凭借其在热交换领域的核心技术积淀，正在AI驱动的智能革命中构建战略卡位。其投资价值不仅在于传统业务的市占率优势，更在于对AI产业链关键节点的掌控能力——从数据中心液冷革命到新能源汽车"三电"系统，再到氢能储运装备，公司已然完成从传统零部件商向AI能源服务商的蜕变。

一、液冷革命：AI算力的"散热护城河"

当全球AI训练模型参数规模突破千亿级大关，传统风冷散热系统面临致命挑战。银轮股份自主研发的"微通道液冷技术"，通过三维流道设计实现单位面积换热效率提升300%，功耗降低至传统方案的1/5。该技术已批量应用于华为昇腾910、寒武纪思元4090等国产AI芯片的配套散热系统，并入围腾讯云"东数西算"工程指定供应商名录。

更值得关注的是其全球首创的"相变储能-液冷一体化"解决方案。通过在数据中心部署基于石蜡基复合材料的相变蓄冷装置，结合动态液冷调控系统，实现PUE值从1.4降至1.1以下。据测算，单数据中心年节电量可达4000万千瓦时，相当于减少碳排放3.2万吨。目前该方案已在长三角地区部署15个超大规模数据中心，累计合同额超20亿元。

二、三电系统：新能源汽车的"热管理中枢"

在AI+汽车深度融合的赛道上，银轮股份构建了覆盖"电池-电机-电控"的全链条热解决方案：

• 动力电池热管理：第二代"麒麟电池"液冷板采用纳米陶瓷涂层技术，导热系数达800W/m·K，使电池组温差控制在2℃以内，循环寿命提升30%。已配套宁德时代神行电池，装机量突破50万辆。

• 电驱系统冷却：开发的"油冷+水冷"复合冷却系统，将电机控制器温升控制在8℃以内，效率损失降低15%。供货比亚迪DMI-i混动车型，年采购额超12亿元。

• 智能座舱温控：基于AI算法的"分区精准控温"技术，实现座舱内9区域独立温控（0.5℃精度），空调功耗降低40%。已应用于小鹏G9、理想L9等高端车型。

据中汽协数据，2025年全球新能源汽车热管理系统市场规模将达1200亿元，年复合增长率35%。银轮凭借技术优势和成本优势（较国际巨头低20%-30%），市占率有望从当前15%提升至25%，对应年营收增量超80亿元。

三、氢能储运：清洁能源的"破局利器"

在"双碳"目标与AI储能需求共振的背景下，银轮股份前瞻性布局氢能装备领域：

• 储氢系统：自主研发的"缠绕式全氟磺酸质子交换膜储氢罐"，质量储氢密度达7.5wt%，较传统钢瓶提升5倍，已通过车规级安全认证，配套亿华通氢燃料电池商用车。

• 运氢装备：全球首台"液态有机储氢+燃料电池"橇装式加氢站，储氢量达200kg，加氢速度达15kg/min，已在张家口冬奥会示范运营。

• 发电系统：开发的"氢燃料电池+余热回收"热电联产装置，综合效率突破85%，已为鄂尔多斯某工业园区提供绿氢发电解决方案，年减排CO₂ 12万吨。

据IEA预测，2030年全球氢能储运装备市场规模将达5000亿美元。银轮股份凭借在材料、工艺、系统集成方面的全产业链优势，有望占据国内市场份额的20%，形成新的增长极。

四、估值重构：从"散热部件商"到"能源服务商"的跃迁

当前市场仍沿用传统制造业的PE估值体系，严重低估了其在AI生态中的战略价值。通过构建"算力散热-新能源汽车-氢能储能"的三层架构，银轮股份正在实现三大价值跃升：

1. 技术复用效应：数据中心液冷技术迁移至储能温控系统，研发费用分摊降低30%

2. 数据协同红利：2000万+台套设备运行数据构建的"热力学数字孪生平台"，已形成AI故障预测模型，服务收入占比提升至18%

3. 标准制定权争夺：主导编制的《数据中心液冷系统能效评价标准》已获国标委立项，有望重塑全球产业话语权

基于此，我们采用"新能源基础设施"行业估值中枢给予溢价，2024年目标PE 40倍（较当前股价存在150%上行空间）。当市场意识到银轮股份不仅是AI算力的"散热管家"，更是能源革命的"热力引擎"时，其估值体系必将迎来根本性变革。

结语：

在AI重塑产业格局的历史性时刻，银轮股份凭借"热管理+"战略构筑了独特的护城河。从支撑AI算力的液冷革命，到驱动新能源汽车的"三电"系统，再到布局氢能储运的千亿市场，公司通过"技术创新+场景落地"的双轮驱动，已然完成从传统零部件商向AI能源服务商的蜕变。在这场科技创新牛市中，那些真正掌握核心技术卡位的企业，终将获得市场最丰厚的馈赠。银轮股份的价值重估，不仅是对中国智造崛起的见证，更是对人类迈向零碳未来新时代的礼赞。