$五洲新春(SH603667)$   

1. 机器人丝杠业务推进不及预期  

量产进度延迟：公司行星滚柱丝杠虽完成样品测试，但量产时间表从原计划的2025Q2推迟至2025Q4，落后于竞争对手北特科技（已小批量交付）。

2. 传统轴承业务承压  

汽车行业周期下行：2024年国内新能源汽车销量增速放缓至12%（2023年为35%），公司汽车轴承业务营收同比下滑8%。  

3. 市场竞争加剧与替代风险  

丝杠赛道内卷：贝斯特、恒立液压等企业加速扩产，行星滚柱丝杠单价已从2024年的1200元/根降至2025年的950元/根，行业价格战初现。

4. 财务与资本运作压力  

定增稀释风险：2025年1月公告拟增发募资15亿元扩产丝杠，若股价持续低迷（当前股价较2024年高点回撤百分之四十，公司海外收入占比35%，2025年Q1美元兑人民币汇率贬值4%，汇兑损失预计达3200万元。

5. 政策与知识产权风险  

欧盟反倾销调查：欧洲轴承工业协会指控中国丝杠企业低价倾销

总结，看空