完蛋了，3年300名研发人员离职

既无股权联系又无任何业务合作，近期青云科技仅仅因为接入DeepSeek API便遭到了来自市场的非理性炒作，股价连续六个交易日连续涨停，涨幅高达198.56%。

“投资者一定要有风险意识，不要跟风热点、盲目炒作，尤其是那些缺乏实质性业绩支撑的概念股后期将面临大幅回调的风险。”一位券商分析师表示。

值得注意的是，股价大幅上涨的背景之下，青云科技股东先后进行了减持，股东急于高位套现的背后原因在于，青云科技2024年仍将亏损1亿元左右，这也是青云科技连续第八年亏损。

自2017年以来，青云科技就一直处于亏损困境之中。虽然在青云科技上市时，CEO黄允松曾表示盈利问题能在三年内解决，但是很显然，黄允松并未找到带领青云科技实现盈利的解决办法。

持续的“失血”之下，青云科技还能撑多久？

股东高位减持套现，股价已虚高

近期，青云科技披露公告称，公司于近日收到了股东嘉兴蓝驰、天津蓝驰出具的告知函，截至2025年2月12日，嘉兴蓝驰、天津蓝驰通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份955,824股，占公司目前总股本的2.00%。

嘉兴蓝驰和天津蓝驰的减持计划最早披露于2024年10月份，自2024年11月14日至2025年2月5日期间，两家股东仅减持了23.91万股，披露的减持计划中65%是在2月6日至2月11日期间进行了减持。

公开披露显示，这六天时间里，嘉兴蓝驰及其一致行动人天津蓝驰合计减持了62.13万股股份，约占总股本的1.3%。此次减持的均价为61.18元/股，合计减持金额超过3800万元。此次减持，两家股东合计套现5162.72万元。

青云科技股价的突然大幅飙升也加速了股东的减持计划。自DeepSeek概念被市场挖掘以来，青云科技的股价自开年第一天便实现20%涨停，并接连六个交易日连续涨停，累计涨幅高达198.56%，而同期大盘仅上涨2.95%，板块涨幅仅19.46%。在此期间，青云科技股价由最初的34.07元每股一路飙高至了101.72元每股。

青云科技的股价翻倍上涨主要源于市场的非理性炒作。青云科技发布的股价异动公告也对此风险提示称，公司仅部分产品进行了DeepSeek的接入，“DeepSeek系开源大语言模型，任何用户皆可免费基于该模型开展训练工作，进而进行个性化开发或模型优化，以满足不同用户在多元场景下的特定需求。”

实际上，青云科技不仅与杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司没有直接或间接的股权关系，双方也并没有业务合作。

虽然持续提示风险并表示接入DeepSeek对公司主营业务并无实质影响，但是市场的炒作热情并未消减。截至目前，青云科技的市净率仍然高达42.83倍，远超互联网和相关服务行业3.37倍的平均水平。

云服务业务持续亏损，研发人员大幅流失

与虚高的估值相比，青云科技的基本面却难言乐观。

青云科技近期披露的业绩快报显示，2024年全年公司预计实现营业收入2.71亿元，较上年同期下降18.83%，净利润亏损9828万元，归属于母公司所有者权益也大幅下降52.87%。

值得注意的是，这是自2017年以来青云科技的第八个年度亏损。

青云科技于2012年4月正式创立，从公有云起家，自2014年开始布局混合云市场。2021年3月登陆上交所科创板，被称为“混合云第一股”。

虽然头顶“混合云第一股”的称号，但是青云科技却至今未能摆脱盈利困境。

自2017年至2023年，青云科技归母净利润亏损分别为9647.78万元、1.49亿元、1.90亿元、1.63亿元、2.83亿元、2.44亿元和1.70亿元，如果算上2024年的9828万元亏损，青云科技连续八年亏损已接近14亿元。

青云科技作为混合云 ICT 厂商和服务商，其主营业务分为云产品和云服务两大部分。其中云产品的毛利率为正，但是云服务业务的毛利率却一直为负，虽然云服务业务一直处于“赔本赚吆喝”的状态，但是其占总营业收入的比例却一直在增长，而赚钱的云产品业务占总营业收入的比例反而在持续下降。

2021年至2023年，青云科技云服务业务营业收入占总营业收入的比例分别为31.90%和41.17%，44.28%，处于持续增加的状态，该业务的毛利率分别为-32.37%、-23.81%和-14.62%；云产品业务营业收入占总营业收入的比例分别为67.98%、58.83%和55.61%，毛利率分别为21.32%、37.05%和55.80%，虽然云产品业务毛利率持续走高，但是该部分业务在整个业务版图中的占比却持续下降，这对于仍然亏损的青云科技而言并不是一个好的信号。

数据还显示，作为高度依赖技术研发的云计算领域而言，青云科技如今还面临科研人员大幅流失的不利局面。

2021年年报显示，青云科技的研发人员共计519人，到了2022年，研发人员总数已经降至279人，一年时间流失240人，流失率接近50%；2023年青云科技研发人员总数再次减少108人，近四成研发人员离职。2021年，研发人员占公司总人数的比例为54.46%，而到了2023年，研发人员占公司总人数的比例已下降至37.92%。

“高科技行业高度依赖研发人员，研发人员的大幅流失会导致企业创新能力不足，削弱企业的技术实力，影响企业的市场竞争力。”上述券商人士表示。

在巨头林立的云服务市场，青云科技面临着异常激烈的竞争。在青云科技上市时，CEO黄允松曾表示：“盈利问题能够在三年内解决”，然而时至今日，青云科技都还未能找到解决亏损的良方。

持续的“失血”的之下，青云科技的现金流正在承压。2024年三季报显示，公司货币资金为1.06亿元，而短期借款为2.65亿元，其账上货币资金已无法覆盖短期借款。持续飙高的股价背后，青云科技的可持续经营问题正面临严峻考验。