上周资金虽然在持续回笼，回笼量达1917亿元，但整体较为平稳，存单出现修复迹象。整体来看，短端品种表现偏强，长端表现偏弱，受权益市场风险偏好提升的压制，收益率曲线走陡。
虽然2月信贷数据表现较为疲软，但相关货币政策表态如“降准需要用在刀刃上” “结构性降息也是降息”“今年货币政策还是要兼顾多重目标”等，均预示短期内宽松加码的必要性不强。降准措施可能需要看国内经济基本面修复动态以及外部冲突变化而定，而全面降息的可能性短期来看相对较低，或以结构性降息工具的方式落地。
定价方面，重点观察自去年9月至11月形成的利率中枢平台，尽管11月后市场利率下行了20-30BP，但目前市场资金成本仍维持在1.8%左右，实质上相当于短端利率的一次隐性上调。当前，按照从短端到长端的传导逻辑，逐步撤回降息预期或是较为合适的操作。基于利率回到去年9-11月份利率中枢的假设，当前中长端利率或仍具备上行空间。
进入3月以来，资金面波动并不大，银行资金融出量相较于2月份有所增加，综合来看，短端市场利空因素并未进一步累积。本周进入税收缴纳期，预计资金利率可能因季节性因素略有上行，但幅度有限。1Y同业存单利率可能将继续在2.0%附近波动，显示触顶迹象，但短期内下行空间亦有限。
总体来看，当前利率债与信用债的投资逻辑类似，偏短久期、适度杠杆的策略可能更具优势。在缺乏明确趋势性行情的背景下，对于5年期及以上利率品种，在其回调至具备充足赔率之前，拉长久期的性价比相对较低。因此，在市场回调过程中如若加仓，建议遵循“由短及长”的原则。
$平安瑞尚六个月持有混合A(OTCFUND|010239)$ $平安瑞兴1年持有混合A(OTCFUND|010056)$ $平安5-10年期政策性金融债A(OTCFUND|007859)$
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