一、现行的新股分配机制已不利于网上投资者。
在全面“注册制”以前，沪深新股发行，除了发行量不超过2000万股且直接定价发行全部上网发行外，一般都是扣除战略配售后先预设30-40%的初始额度供网上投资者申购，其他供网下申购，当网上申购超额认购倍数超过50倍、100倍和150倍的情况下，分别启动网下向网上回拨的机制，最高回拨到网上发行数量占网上网下发行数量总和的90%。但是，自从2019年开设科创板并试点注册制后，这一默契逐渐被打破，而随着创业板及沪深主板全面注册制的实施，网上、网下分配比例已严重向网下申购倾斜。在新股发行定价超高、破发成为常态时，大家对此也无太多意见。但随着2024年以来新股发行的重新规范，新股暴利又成为常态。比如，现在科创板新股网上初始发行量只占总发行量15%左右，多的也就20%略多，启动回拨后最终向网上投资者发行的只有20%到30%左右，如2024年10月以后的联芸科技回拨后网上只占21%，拉普拉斯，不到26%，金天钛业，只有27%；创业板的大约在30%至40%多。即使沪深主板新股向网上分配比例高一些，但一般也只有60%至70%多。
伴随以上调整而来的，是沪深新股网上中签率的降低，同样的发行量，同样申购户数情况下，由于向网上的初始发行数量减少，申购者的申购上限降低了，单个账户配号数量就减少了，虽然总的配号数量也减少了，但由于网下向网上回拨数量减少更多，最终的中签率自然比原来要低了。所以对申购者来说，配号数量减少加上中签率降低，中签概率自然就降低了，也就是中签难了，中签真的是“万一”的奢望了。
据中国证券登记结算公司统计年报，截至2023年底（截至3月7日2024年报还没有出来），投资者总数超过2.24亿，其中开立A股账户的个人投资者2.23亿人。据有关资料，个人投资者持有市值约占60%左右，而专业机构投资者持有市值只有20%左右，其他主要是产业资本和政府持股。按此分布，考虑到政府持股一般不会去参与新股申购，新股向网上发行应该不低于发行量的75%才算合理。但现在实际上是先切一块给所谓的“战略投资者”，再网下网上切分，最终主板给网上的相当多只有60%左右，更别提科创板、创业板只有百分之二三十。
在这种情况下，新股大比例向网下发行，新股上市，多数都是首日高开的长阴线，然后是相当长时间的漫漫回归路，而众多中小投资者却成为首日上市高价接盘侠，中小投资者在新股申购中的获得感、幸福感越来越低。
二、中签新股收益已难以覆盖二级市场波动。
由于网上新股申购配号数量减少、中签概率下降，无论是我自己还是周围朋友，中签新股都比以前大幅减少；而全面注册制后，新股上市前5个交易日不再限制涨跌幅，中签者要卖到好价格也难了，要么卖完就大涨，要么犹豫一下又错过逢高卖出机会，特别是2022年至2024年初高价发行上市破发的还很多，目前新股收益又阶段性提高，那也是政策调控的结果。在新股难中签收益得不到保证的情况下，加上现在市场交易情况与2016年已发生巨大变化，大股东减持随时会来，量化交易大行其道，股价稍涨点不是面临大股东减持就是量化资金的卖卖卖，市场五千多家个股能走出稳步盘升趋势行情的少之又少，死捂股守市值只能是来回“坐电梯”，甚至还要亏市值，即使侥幸中个新股，收益很难覆盖市值的损失。
也许有人会说，买入银行等高股息股票一边拿高分红一边打新股不香吗？这几年高股息股不是每年稳步上涨吗？其实所谓高股息的上涨，也是带有行政推进的痕迹的，并不完全是市场形成的，再说，股价的上涨总是有周期性的，银行类股票涨了两三年了，基本上也翻倍了，真指望它们再翻倍吗？而证券、保险、白酒、消费等高股息品种，波动又比较大，这几年也未能走出像银行股这样的走势。
如今，沪深市场已基本走出2023年下半年至2024年上半年那种极端状态，市场交易的监管政策比以前灵活了，个股活跃度和机会大增。所以，对几十万元、一两百万元资金在二级市场的一般投资者来说，真没必要为了打新而捂股了，既然选择了二级市场，如果仅仅是因为想控制风险而守市值申购新股，还不如减少二级市场投资，而增配些进攻型品种，获取超额收益。至于北交所搞市值申购，个股波动那么大的市场，还是算了吧。
2025-03-08 09:33:25 作者更新了以下内容
从数据看，沪深两市以市值打新的户数也减少了不少。深市主板、创业板申购户数最高曾分别达到1800多万户接近1900万户和1600多万户，常态也分别有1600多万户到1700多万户和1400到1500来万户，而现在均减少了约500来万户，2024年度低迷时基本上比高峰时减半。沪市主板、科创板申购户数也曾达到近1800来万户和600多万户，目前主板申购户数只剩下不到1200万户，创业板减少100多万户看上去不多，但比例其实和主板减少的比例差不多。可见，像我这样做的也大有人在。
2025-03-11 10:13:36 作者更新了以下内容
大家要看到两个数据：一是新股的股权结构，新发行的股份只有发行后总股本的25%甚至10%，上市后有源源不断的原始股等着套现跑路；二是新发行的股份中又是约大部分（最高达近80%）掌握在网下机构手中，他们完全有动力在上市时做高开盘价等着中小散户去接盘。以上两大因素，造就了绝大多数新股上市后相当长时间甚至是数年内的漫漫下跌路。
市值申购弊病太多了。
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