近日， $安道麦A(SZ000553)$ 发布2024年年报，全年销售额41.41亿美元，同比下降11%，但第四季度销量同比增长7%，毛利率提升至25.2%，创近三年新高。
在“奋进计划”推动下，公司全年调整后EBITDA同比增长15%，自由现金流同比改善3.64亿美元，战略转型成效初显。
随着巴西第三工厂投产、新型杀菌剂Gilboa进入登记冲刺期，叠加全球农业政策红利释放，多家券商预测公司2025年净利润有望扭亏为盈，开启“成本优化-产品升级-市场扩张”的良性循环。
一、2024年业绩深蹲起跳：战略转型重构盈利模型
1. 成本优化释放盈利弹性
年报数据显示，安道麦通过“奋进计划”实施供应链改革，2024年新售存货成本降低，高毛利产品占比提升至22%，推动全年毛利率同比提升2.1个百分点至22.9%。
尤其在第四季度，巴西雷亚尔贬值压力下仍实现25.2%的毛利率，印证产品结构优化成效。
此外，以色列氯碱工厂技改后生产效率提升40%，氢气回收系统年减碳超2万吨，绿色生产体系为欧盟碳关税（CBAM）落地奠定竞争优势。
2. 现金流修复夯实安全边际
公司全年经营现金流同比增长43.7%至5.28亿美元，自由现金流由负转正达2.17亿美元，存货周转天数缩短15天至148天。
管理层通过收紧低毛利产品投放、强化回款管理，成功将北美市场应收账款周期压缩至行业均值以下，为2025年技术投入提供弹药
3. 差异化产品线初具规模
丙硫菌唑、啶氧菌酯等创新制剂在巴西市场销售额同比增长23%，带动拉美区域毛利率突破28%。Forpido、Edaptis等5款新品年内登陆印度、澳大利亚市场，差异化产品收入贡献率升至22%，提前完成“奋进计划”首阶段目标。
二、2025年增长动能：政策红利与技术裂变双轮驱动
1. 全球农业政策共振利好
国内《农药产业绿色高质量发展行动方案》明确2025年生物农药占比达12%，而安道麦当前生物制剂产能已覆盖目标市场70%。欧盟碳关税实施细则落地后，公司德国Bonn工厂通过绿电改造获得每吨85欧元补贴，较竞争对手成本优势扩大5个百分点。巴西政府近期宣布将农化产品进口关税下调3个百分点，预计为公司南美市场增收超1.2亿美元。
2. 技术储备进入商业化爆发期
杀菌剂革命性突破：新型化合物Gilboa完成欧盟田间试验，其抗性管理机制获FRAC认证，预计2027年英国上市后将抢占小麦病害防治市场30%份额；
精准制剂技术落地：采用Asorbital技术的丙硫菌唑系列产品在北美大豆锈病防治中表现优异，亩均用药成本降低18%而增产12%，已与科迪华签订3年独家供应协议；
AI研发平台增效：南京研发中心通过AlphaFold3模型，将新化合物开发周期压缩60%，2025年计划申报8款抗性杂草防治新品，覆盖玉米、水稻等主粮作物。
3. 新兴市场产能释放加速
巴西第三工厂将于2025Q2投产，新增草铵膦制剂产能5万吨/年，配合当地转基因作物种植面积扩张（预计2025年增长15%），南美市场销售额有望突破12亿美元。印度Visakhapatnam基地产能利用率提升至95%，本土化生产成本较欧洲低37%，成为抢占东南亚市场的战略支点。
【机构观点】
中金公司化工团队指出：“安道麦已形成‘绿色产能+专利制剂+区域深耕’三重护城河，2025年净利润有望达1.33亿元，同比扭亏。当前0.73倍市净率显著低于农化板块1.2倍均值，修复空间明确。”
$创业板指(SZ399006)$
$上证指数(SH000001)$
本文作者可以追加内容哦 !
