当前市场的活跃主要依靠题材的带动，涉及政策的题材或进入逐步布局的阶段，其将为行情的发展提供重要线索。行业配置方面，可关注：（1）国内AI 大模型实现低成本高性能有望推动AI 应用进一步发展以及机器人领域有望迎来量产催化下的TMT 板块和机械设备行业；（2）两会将确认促消费政策力度下，消费板块的政策博弈性机会；（3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。
主力净流入行业板块前五：黄金，港口，充电桩，小家电，航运； 主力净流入概念板块前五：出海龙头，外贸受益概念，腾讯概念股，山东国企改革，健康中国； 主力净流入个股前十：N弘景、 $永辉超市(SH601933)$ 、美的集团、万马股份、云鼎科技、大华股份、新易盛、紫金矿业、大位科技、汤姆猫
近日北京和深圳相继印发2025-2027年具身智能相关发展行动计划，均强调核心零部件、机器人芯片、大模型构建、运动控制等关键技术。我们认为特种机器人的产业化落地更具备必要性及可行性，看好产业长期发展前景。而机器人大脑及小脑模型迭代，以及其相应硬件底座的研发或为当前产业端的核心任务之一，其中军用领域具身智能芯片的国产替代或将率先开启。
DeepSeek连续6天开源，在之前放出的模型参数、技术报告基础上，再次发布了Infra层的核心代码，涉及MLA、通信—计算、矩阵乘法运算、专家负载、文件存取等模块优化，旨在提高模型本身和硬件的效率，且国产GPU适配进展顺利。据DeepSeek数据，若将Web、APP和API的所有用户请求均以R1定价计费，则每日总收入将为562,027美元，成本利润率为545%。模型层的持续优化，有望持续降低应用层成本、提高应用表现。建议关注2B和2C应用中拥有用户、数据和场景优势的公司。
零食行业发展史本质是一轮又一轮的渠道变迁历程，从线下到线上、从货架电商到直播电商、从传统线下到量贩零食店及会员超市，每一轮渠道变革下，零食企业都需做出优化调整，才能捕捉渠道红利。过去3年，实力不俗的上市零食企业大都抓住量贩零食、会员超市、直播电商渠道红利实现成长及份额提升，2025年本轮渠道红利延续，零食依然是食品饮料成长最确定的板块之一。而微信小店、传统商超调改、即时零售等新渠道正稳步发展，有望为上市零食企业提供新增长点。
随着大模型能力不断迭代增长，模型之间差异在缩小，Meta、字节、小米等巨头开始大力布局端侧AI，抢夺AI Agent入口。2024年潜在的端侧AI爆品出现，AI眼镜成本曲线大幅下探，2025年有望成为其爆发元年。除了手机、PC、眼镜、耳机外，潜在的端侧AI基数巨大，家电、机器人、智能车、教育办公设备、玩具等都受益于端侧AI的趋势，AI嵌入将带来广泛的硬件升级。重点关注算力、连接、存储、电力等环节。
$上证综合ETF(SH510980)$ 进入独立行情中，只不过指数不断新高，市场赚钱效应较差，关键还是缩量反弹并未被机构资金看好，这也就导致了多数个股仍然还是在调整阶段中。A股龙头公司层面，A 股估值与美股相当，港股偏低。（1）最新数据显示，美股科技龙头PE 均值35 倍，中位数36 倍，流通市值加权36 倍。（2）目前A 股科技龙头PE 均值39 倍，中位数40 倍，流通市值加权34 倍。（3）目前港股科技龙头PE 均值29 倍，中位数14 倍，流通市值加权24 倍。
$创业板指(SZ399006)$ 始终是横盘震荡的走势，并没有出现明显的上攻态势，牛哥最近也反复提到，AI科技的调整已经1月有余，它们能否强势拉起，将会决定后市的上涨机会。A 股科技行情主要依赖估值驱动，短期需关注赔率。（1）美股盈利主导，ChatGPT发布后信息技术行业、通讯服务行业盈利贡献占比均达到75%以上。（2）A 股估值驱动，DeepSeek 发布后创业板指上涨7.16%，估值贡献占比达66%；2023 年AI 热潮中创业板指下跌14.35%，估值收缩贡献-24.83%。（3）A 股两轮行情由估值波动主导，当前市场对科技行业的胜率预期趋于一致，短期更需要关注赔率。
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