$苹果(NASDAQ|AAPL)$   公司目前全球活跃的设备数量超23亿台，是端侧AI优质标的。公司营收FY22后增速放缓，服务收入仍维持双位数同比增长。

　　公司软件、硬件都将受益AI赋能：1）端侧AI有望催生软件侧更多应用品类与收入来源，实现服务业务收入增长，公司服务业务毛利率超70%，有望持续增加公司回购、分红的能力；2）硬件端AI赋能有望拉动换机周期，公司也有望推出更多品类产品。Apple Intelligence有望在27年之后加入收费服务，公司已有服务付费用户接近一半，仍有一定提示空间。

　　公司软件收入提升有望增强公司自由现金流，FY18~FY24公司累计投入1014.79亿美元用于分红，同期累计投入5598.65亿美元用于回购，每年分红与回购合计投入资金均在自由现金流90%以上。Apple Intelligence仅支持iPhone 15 Pro或更高级手机、M系列的iPad与Mac，AI赋能有望缩短公司各品类的换机周期。另外公司有望推出其他创新终端产品，如折叠手机、智能眼镜、耳机等，带动长期硬件收入增长。