这两天股神巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司再次增持了日本五大商社股份的消息都刷屏了。伯克希尔-哈撒韦公司目前持有伊藤忠商事、住友商事、丸红、三菱商事和三井物产这五家日本公司的股份，此次对各家公司分别增持了1.0%至1.73%的股份，将持股比例提升至8.53%到9.82%。受增持信息的刺激，2月25日以来五大商社股价集体上涨。
这个投资自2020年8月开始已持续五年，五大商社股价累计涨幅超80%～230%，伯克希尔·哈撒韦的这笔投资已浮盈近70%。截至2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的总投资市值成本以美元计算为235亿美元，而当年投资成本为138亿美元。
在致股东信中巴菲特首次透露，五大商社已同意“适度放宽”此前10%的持股上限限制，伯克希尔·哈撒韦未来将进一步增持。巴菲特明确表示，对日本的投资是长期的，预计持有时间将在10年到20年。
这五大商社掌握着日本经济的命脉：高盛报告指出，五大商社合计持有海外资产价值达3800亿美元，相当于日本外汇储备的68%。占据日本全国进出口贸易总额近50％，其中三井物产则作为日本最大财团已培育出众多世界500强企业，包括丰田、东芝、索尼、三井住友银行、三井造船等等。深刻体现了那句评价“它们不是企业，而是国家主权的延伸。”
股神2020年观察到这些公司因日韩贸易摩擦、疫情冲击、国际贸易下降而股价低迷，市净率低，被巴菲特视为“价格低得离谱”的机会。股价虽低迷，但每股现金流稳定增长，股息率还高达5%，且常年稳定回购股份。以五大商社在日本国际贸易的占比，及对全球能源、金属、粮食等物资贸易的控制比例，成为其牢固的“护城河”，这些特征与巴菲特的投资理念高度契合。
巴菲特不动用自有资金投资，采取在日本发行日元债券募资的方式进行投资。不但在最低价的时候出手，且使用融资成本更低的方式（按芒格的说法利息不足1％），还避免了汇率波动损失，最大化地获取投资收益。这招你想到也做不到，不是谁都能每年在日本低息发债借大量日元的。巴菲特预计2025年从日本投资中获得的股息收入总计约为8.12亿美元，而以日元计价的债务利息成本仅为1.35亿美元。这近乎是无风险套利了。
这个已经有5年的投资，还将长期持续下去，高盛认为，巴菲特投资逻辑不仅基于财务回报，还着眼于日本在全球经济中的战略地位。日本的贸易商在全球供应链中尤其是在资源和中间产品的贸易中占据重要地位。未来随着全球经济的复苏，日本贸易商的业绩将继续保持强劲增长。巴菲特的投资仍将获得丰厚的收益。
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