$大地电气(SZ870436)$   大地电气：奇瑞智能化版图核心标的，智能线束龙头迎价值重估

核心逻辑：深度绑定奇瑞智能化战略，卡位机器人+智能驾驶核心供应链

作为奇瑞集团在智能驾驶及机器人领域唯一的参股上市公司，大地电气凭借与奇瑞的深度协同，已形成"智能线束+机器人配套"双轮驱动格局。公司核心看点在于：

一、奇瑞智能化战略核心载体，人形机器人量产打开新增长极

奇瑞在3月18日"智能之夜"发布行业领先的人形机器人产品，计划2025H1实现海外上市。其核心优势在于：

1. 产业化速度领跑行业：依托奇瑞汽车工业基因，在机电一体化、运动控制等领域具备先发优势，量产进度快于特斯拉Optimus；

2. 安徽国资强力背书：作为安徽省智能机器人产业重点扶持对象，未来有望获得政策、资金、场景落地等全方位支持；

3. 商业化路径明确：首批产品锁定工业场景，与奇瑞全球1400万用户基盘形成生态协同，后续服务机器人市场空间巨大。

大地电气作为奇瑞机器人线束核心供应商，单机价值量预计达500-1000元。按奇瑞规划的首期5万台产能测算，将新增2.5-5亿营收空间。

二、控股埃易泰克锁定奇瑞线束主供地位，A点供应打开10倍成长空间

通过收购埃易泰克47.37%股权并实现并表，公司已实质掌控奇瑞全系车型线束供应：

• 股权结构战略价值凸显：奇瑞科技持有埃易泰克42.10%股权，协议约定若2024-2025年累计营收超10亿且盈利，奇瑞可将剩余股权置换为大地电气股份，形成深度利益绑定；

•全车型覆盖+价值量跃升：当前已切入瑞虎8/艾瑞泽等主力车型，2024年将完成SUV/轿车/MPV等五大平台A点认证。根据公告数据，单车线束价值量为 3000元，以奇瑞2024年250万辆销量目标测算，潜在营收规模达75亿，较当前8亿营收实现近10倍增长弹性。

三、无人驾驶赛道隐形冠军，L4级商业化落地在即

公司在智能驾驶线束领域技术储备深厚：

• 无人配送车先发优势：为美团、百度无人车独家供应整车线束，单套价值量超2000元。随着2024年无人配送车规模化商用，该业务有望贡献亿元级增量；

• 智能驾驶平台化能力：高压线束产品兼容ADAS、域控制器等智能化模块，已通过奇瑞星途系列验证，未来将受益于L3级渗透率提升。

四、业绩弹性与估值重塑双击

1. 确定性增长：2024年埃易泰克营收预计达3-4亿（同比+338%），带动合并营收突破12亿；2025年奇瑞机器人+全车型放量后，中性预测营收 35 亿；

2. 估值洼地显著：当前市值 27 亿对应2025 年PS仅 0.8 倍，显著低于汽车电子板块平均 2-5倍PS。若按智能驾驶标的估值体系，目标市值看 75-100 亿。