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今天债券市场两个劲爆新闻，一个是某资管做债的交易员，看到债市这跌法，直接在办公室晕倒了，然后失忆了。

这种琼瑶剧的剧情，没想到在债市发生了。另一个是，看债的某券商美女首席在早上晨会的时候，被客户骂哭了。

这说明什么呢？1、最近债市下跌，已经让很多人难以承受了。2、大家的利益都被捆绑在了债市，屁股决定脑袋，很多人的观点已经不客观了。

最近债市下跌，让花旗转变了观点，不再做多中国长期国债。但是，花旗仍然持有1年期同业存单多头头寸。这说明，他们认为当前2%的收益率仍然是有价值的。到底该如何看债市呢？

最近几年，债市一直大涨，债市收益率一直下降，已经跌破2.0%关口。年前的时候，做债的人都担忧，长债收益率都跌到2%以内了，这可咋整，再往下的空间就非常有限了。

大家之所以关注2%的关口，是因为它是一个分水岭，长债收益率从3%跌到2%比较容易，但是从2%跌到1%就很难了。

美国、英国、德国、意大利、日本、加拿大、西班牙等先导型经济10Y国债利率从3%回落至2%平均用时2.1年，中国用了3.5年。

发达国家10年期国债收益率从2%回落至1%，平均用时需要4.0年，明显比从3%跌到2%用时更长。

长债收益率跌到2%之后，债市大多数都是区间震荡，很难再继续牛下去了。而且在经济形势好转，股债跷跷板效应等影响下，资金还可能从债市流出，导致债市下跌。

当下债市可能就是这种情况。问题是，债市能够跌多久，或者10年期国债收益率能够反弹到什么位置呢？

根据根据申万宏观对国际经验的统计，债市下跌时间中位数为1.1年，10年期国债收益率涨幅中位数为2.8%。

债市下跌，收益率反弹，不会因为货币政策放松而趋势逆转，很多时候债市下跌的大背景都是降息周期。

而且，宏观环境向好，股市走强，更容易促使债市下跌。这两点，跟当下中国债市所面临的环境一样。虽然现在很多人仍然继续看多债市，但是我们认为这一波调整幅度不会小了。

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