对于现在的港股，有两种声音：
一种觉得港股之前长期低估，这波是涨的猛、可现在还只是上涨中继；
还有一种观点认为，阶段性的行情已经接近尾声了，阿里的沽空金额一度在20到30亿徘徊，该警惕风险了。
（来源：同花顺，统计数据：2025年3月12日~3月14日，不作为个股推荐）
哪种观点更贴近实际情况呢？我们今天尝试用一个指标辅助观察——
AH股溢价指数。
港股有很多内地企业，而且有的企业是在A股、港股同时上市。
因为A股和港股的市场偏好、投资者结构、流动性等各方面情况不同，两个市场的价格经常不一样。
恒生指数服务公司针对A股相对于H股的溢价情况，编制了这个AH溢价指数。
AH溢价指数能帮忙衡量港股相对A股的投资价值，常被当做中长期的配置信号。
现在的AH股溢价水平如何呢？
根据3月18日的数据，AH溢价率不到130、相当于A股的价格比H股高出不到30%，处在最近十年50%多分位点。
单纯看这个数据并不算高。不过考虑到A股成交相对港股更活跃，长期存在流动性溢价，所以还是要把AH溢价水平放到过往行情下来综合看，港股到底还有没有修复空间。
伴随着资本市场环境和时代背景的改变，AH溢价的水平曾经发生过很大的变化，
整体看有三个显著不同的阶段：
-2010年1月~2014年11月
这期间几乎可以把A股港股看做两个独立的市场，虽然AH溢价中枢在103左右，但波动起伏非常大。
-直到2014年11月港股通开通
两地投资者可以相互投资，AH溢价均值的中枢抬升到130左右。
-2020年发生了又一件标志性事件
年初《反垄断法》修订草案公布，互联网平台的反垄断监管强化，AH溢价中枢来到135附近。
如图所示：
再回来看现在AH溢价130上下的水平：
尽管港股的估值有了显著修复、但相对A股还还没到一个相对高估的位置。
所以对于现在的港股，有两个建议：
首先，国产AI科技突破、引发应用端算力端的估值扩张，是这轮港股行情发动的一个核心因素。
相对于A股，腾讯、阿里以及小米、理想等等一众科技企业都只在港股上市，让港股在本轮“AI”逻辑下有了更强的弹性，这个逻辑是具备持续性的，港股估值修复仍有空间。（注：不作为个股推荐）
另外，有句流传很广的说法“牛市多长阴”，其实是有它的道理的，港股具备不错的机会、不代表它是一直上涨。所以，大家注意：仓位上不盲目追涨、耐心逢低分批布局。
我们还可以多参考南向资金的布局思路：
从春节后的资金流入行业看，南向资金整体是非常清晰的“科技+红利”的哑铃型配置。
除了恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF，港股央企红利ETF $港股央企红利ETF(SH513910)$ （代码513910，联接A类021142，联接C类021143）这样的低估值、高股息并且成分股都是央企的ETF，也非常值得我们同时关注。
$阿里巴巴-W(HK|09988)$ $腾讯控股(HK|00700)$
本文作者可以追加内容哦 !
