$金帝股份(SH603270)$   

1、 为什么看好减速器上游？

　　#降本诉求是产业发展第一要义。机器人产业趋势明确带来众多公司入局，故在初期就开始卷成本，翔楼&金帝采用精冲工艺替代传统锻造，可有效降本提效。

　　#上游格局更好，兑现确定性更强。上游的好处是几乎是所有入局谐波玩家的合作商，典型翔楼的客户不仅包括国内绿的等，甚至有日本HD（HD月末来访公司，下月初公司拜访日本HD）。

　　2、 有业绩有机器人期权，当前位置配置性价比高1） 翔楼：主营特种钢材，竞争对手在海外（德国威尔斯等），今年销量22万吨，净利率13%左右，27年有望达30万吨，净利率15%，对应4亿业绩，15X=60亿。机器人ASP 4k（谐波柔轮+行星齿轮），看120亿，合计看180亿。

　　2） 金帝：主营轴承保持架（风电等下游）和汽零，25年是明显业绩拐点年，系风电业务高增（30%）+新能源汽车定转子定点放量&市场扩容（翻倍+增长），预计业绩在2亿+，Q1业绩在4kw，同增40-50%，主业值60亿（未来几年保持20-30%增速），机器人ASP 4k，看90亿，合计看150亿。