梅花不似去年红，梅花生物的三大隐忧

梅花生物的2024年年报发布了，时间比较早，投资者的反响比较热烈。我简单地看了一下财报和年报，过去的一年梅花生物做的仍然很优秀，最值得夸的仍然是它充沛的现金流，这是许多企业都没法望其项背的。虽然很优秀，也有不足的地方。这里也不是谈它的缺点的，我想谈的是隐忧，因为不少人对年报很热烈，这里算是提个醒。

一．增长的隐忧

2024年营收完成250.7亿元，同比下降9.69%，这是营收连续下降的第二个年头。梅花维持比较高的盈利，靠的不是开源，而是节流，不是多收了，而是少花了。营收意味着市场，俗话说留得青山在，不怕没柴烧，市场就好比是青山，只要市场在不愁没钱赚，如果市场不断缩小，利润迟早要断流，不能一直靠节流创利。增长的隐忧，就是2025年营收下降能不能刹住车，这是需要关注的。

二．高位的隐忧

从K线图看，梅花生物的股价确实是在高位，虽然不能确定说会下跌，总有一种不踏实的危机感。还是买山脚下位置的票踏实啊。

三．心理落差的隐忧

虽然营收和归母净利下滑幅度不算大，但是梅花2024年产生的自由现金流比2023年下滑幅度很大。自由现金流就是我们过年时常说的“年年有余”的余字，自由现金流就是“余钱”。现金流充裕，就是“余钱”多。为什么梅花生物日子过的滋润，就是因为它的余钱多。2023年它产生的自由现金流约38亿，2024年它产生的自由现金流大致只能达到21亿左右，几乎下降了一半。21亿的自由现金流分红是没有问题的，10派4.206也就消耗12亿左右的现金，但是再发起新一轮的大手笔回购股份并注销，就显得吃力了。因为还有比回购注销更重要的事情，那就是减少有息负债的本金。回购股份是梅花生物傲人的功绩，自2017年6月以来的8年间，它完成回购股份如下：

轮次：前后完成六轮回购股份；

回购股份数：共回购股份330366043股；

回购用途：注销股份250035140股，用于员工持股计划或股权激励计划80330903股；

耗费资金：总共耗费资金26.61215亿元。

目前正在进行中的回购股份，是2024年9月发起的，是第七轮回购股份，计划花费3-5亿回购注销。第七轮回购完成之后，相当长的一段时间内估计不会再有大手笔回购了，请不要有心理落差，持续多久时间，只能边走边看。

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