金山云2024年报：云计算棋局中的战略突破与价值重塑

$金山云(HK|03896)$   

在云谲波诡的商业风云中，金山云于2025年3月19日公布的2024年第四季度及全年财报，无疑是一份值得深度剖析的行业样本。这不仅关乎一家企业的兴衰荣辱，更映云计算产业在新时代浪潮下的变革与走向。

一、财务内核的深度透视

1. 营收增长的结构密码：金山云在2024年全年实现约77.85亿元的收入，同比增长10.5%，犹如在激烈竞争的商业战场中，开辟出一条稳步上扬的发展通道。分季度看，第四季度总收入达22.32亿元，同比激增29.6%，这种季度性的爆发式增长，绝非偶然。从业务板块拆解，公有云服务收入约50.07亿元，同比增长14.3%，这得益于人工智能业务的蓬勃兴起，反映出金山云对新兴技术风口的敏锐捕捉；行业云服务收入约27.78亿元，同比增长4.3%，体现了其在传统行业云领域的深厚根基与持续深耕。这种增长结构，既有对新兴赛道的抢占先机，又有对传统优势领域的稳固坚守，展现出一种稳健且富有远见的战略布局。

2. 盈利蜕变的深层逻辑：2024年毛利约13.41亿元，同比增长57.7%，第四季度毛利为4.26亿元，同比增加68.3% ，毛利率的显著提升，是金山云内部精细化运作的成果。非公认会计准则EBITDA全年首次扭亏为盈，达约6.39亿元，第四季度更是表现亮眼，利润率为16.1% ，调整后经营利润也在第四季度实现扭亏为盈，利润率为1.1% 。这一系列盈利指标的逆转，背后是成本控制、业务结构优化与运营效率提升的综合作用，是金山云从粗放式增长向高质量发展转型的有力证明。

3. 人工智能业务的战略意义：金山云人工智能业务在2024年第四季度账单收入达4.74亿元，同比增长近500%，占公有云收入比例提升至34%，成为行业翘楚。这不仅是收入增长的强劲引擎，更是金山云在技术变革浪潮中转型的关键一步。人工智能作为未来科技发展的制高点，金山云的深度布局，使其在云计算与人工智能融合的赛道上，抢占了先机，具备了引领行业发展的潜力。

二、业务战略的全景剖析

1. 技术创新的底层架构：金山云在人工智能领域持续发力，构建一站式资源监控和任务调度平台、大模型训练平台等，发布星流算力平台，搭建智算网，进入大模型训推服务平台化发展新阶段，为人工智能业务提供了坚实的技术底座。在公有云服务方面，推出弹性计算第九代云服务器，布局全栈计算网络技术；存储领域的高性能文件存储（KPFS），为高性能业务场景保驾护航。银河云的升级，从资源密度优化、安全合规强化到运维平台的完善，全方位提升了行业云服务能力。这种从底层技术到应用平台的全面创新，是金山云保持竞争力的核心所在。

2. 行业拓展的战略版图：在政务领域，与珠海市人民政府战略合作，围绕政务AIGC智能大模型展开合作，中标武汉光谷云项目，助力“数字光谷”建设，云南国资云荣获典型案例，彰显其在政务云市场的影响力；数字健康领域，宜昌市中心人民医院项目系统建设验收、仙桃医共体三期项目签约等，体现了其在医疗行业的深入布局。金山云通过在不同行业的深度渗透，构建起一个庞大的行业云服务网络，实现了业务的多元化与规模化发展。

3. 生态合作的协同效应：作为小米金山生态唯一的战略云平台，金山云与生态伙伴的合作日益紧密。2024年第四季度来自小米和金山生态收入达4.9亿元，同比增长76%，占收入比例提升至22% ，且大幅提升2025 - 2027年小米金山关联交易上限合计113亿元额度。借助小米在智能硬件、自动驾驶等领域的发展，金山云实现了资源共享、优势互补，这种生态内的协同发展，为金山云带来了源源不断的业务增长动力。

三、挑战与展望的辩证思考

1. 现实困境的冷静审视：云计算市场竞争白热化，头部企业凭借规模优势和品牌效应占据大量市场份额，金山云在扩大市场份额的道路上面临重重挑战。人工智能领域虽增长迅猛，但竞争同样激烈，如何持续优化技术和服务，满足客户不断升级的需求，是金山云必须面对的难题。此外，随着业务规模扩张和技术创新需求增加，研发投入与运营成本的平衡成为关键，如何在保证技术领先的同时实现成本的有效控制，是金山云持续发展的重要考验。

2. 未来愿景的理性展望：金山云有望继续深化人工智能战略，加大研发投入，拓展人工智能业务在公有云及各行业的应用深度与广度，打造人工智能驱动的云计算服务新模式。进一步强化与小米金山生态及其他行业客户的合作，挖掘更多业务增长点，通过生态协同实现业务的跨越式发展。持续优化成本结构，提升运营效率，在保持盈利能力的同时，实现公司的可持续发展，在云计算市场中逐步扩大版图，提升行业地位。

金山云2024年的年报，是其在云计算领域战略转型与发展成果的集中体现。虽面临挑战，但凭借其在技术创新、业务拓展和生态合作方面的深厚积累，有望在未来的商业竞争中实现持续突破，重塑云计算产业的价值格局。