与优质企业并肩同行，是财富稳健增值的不二法门。
若立志借投资实现财务自由，投资者需深谙长期致胜的诀窍，练出洞察价值的火眼金睛，深度钻研公司，精准剖析其优劣，恰似想要了解心仪女孩，就得全方位知悉她的一切。
【精研好公司，静候好价格】
在价值投资的领域中，深入剖析企业的营运能力是精准评估其投资价值的关键所在。百优价值网（www.100est.com）以 2019 年至 2023 年的财务数据为基石，从公司营运能力概况、占款与压款情况这几个核心维度出发，对 $福耀玻璃(SH600660)$ 的营运能力进行全面且深入的解读，并紧密结合行业行情，站在价值投资的视角进行分析，旨在为投资者提供极具价值的决策参考。
一、营运能力概况
（一）应收账款（含应收票据）相关指标
福耀玻璃的应收账款（含应收票据）周转天数在 2019 - 2023 年走出了一条先降后升的轨迹。2019 年，周转天数为 66.4 天，此后在 2020 年降至 65.4 天，到 2021 年进一步优化至 61.8 天，这一阶段公司在账款回收管理上的积极成效有目共睹，资金回笼加速，极大地提升了资金的流动性。然而，2022 年周转天数小幅反弹至 62.9 天，2023 年更是大幅跃升至 70.3 天。这种变化背后的原因值得深入探究，有可能是公司为拓展市场、刺激销售而放宽了信用政策；但也存在账款回收环节出现阻碍的可能性。
从价值投资的视角出发，若放宽信用政策是基于对市场竞争格局的精准判断，且销售增长能有效覆盖潜在的账款回收风险，短期内公司业绩或许能得到提振；可一旦账款回收风险失控，坏账损失不断累积，必将严重侵蚀公司利润，大幅拉低其投资价值。毕竟在价值投资理念里，资金的快速回笼和高效利用是企业竞争力的重要体现。
再看应收账款（含应收票据）周转率，它与周转天数呈反向变动。2019 - 2023 年，该周转率依次为 5.4 次、5.5 次、5.8 次、5.7 次、5.1 次。前期周转率的稳步上升，彰显了公司应收账款管理效率的提升和资产运营能力的增强；而 2023 年周转率的显著下滑，则敲响了警钟，意味着公司在应收账款管理方面出现了问题，资金占用成本不断增加，这对公司盈利能力的负面影响不容小觑。在价值投资的衡量标准中，稳定且较高的应收账款周转率是企业财务健康的重要标志，周转率的持续下滑会让企业在投资者眼中的魅力大打折扣，直接影响投资决策。
（二）存货相关指标
存货周转天数在这五年间呈现出明显的波动。2019 年为 89 天，2020 年却飙升至 98.1 天，这极有可能是市场需求的剧烈波动致使公司存货积压严重。随后 2021 年有所下降，为 90.5 天，2022 年又升至 94.5 天，直至 2023 年才降至 88.6 天。存货周转天数是衡量公司存货变现速度的核心指标，天数越短，表明存货转化为销售收入的效率越高，存货占用资金越少，资产流动性也就越强。
在竞争激烈、技术迭代迅速的汽车行业，存货积压不仅会大量占用资金，还面临着巨大的跌价风险，稍有不慎就会对公司利润造成沉重打击。存货周转率与周转天数反向变化，2019 - 2023 年分别为 4 次、3.7 次、4 次、3.8 次、4.1 次。2020 年存货周转率的下降，清晰地反映出公司存货管理效率的降低和存货滞销问题的凸显；而 2023 年周转率的回升，则说明公司在存货管理上采取的优化措施取得了一定成效，无论是优化存货结构还是提升销售能力，都对公司的盈利能力和资金周转起到了积极的推动作用。在价值投资的考量中，存货周转率的稳定提升是企业经营效率和盈利能力增强的有力证明，对提升企业投资价值至关重要。
（三）总资产周转率
2019 - 2023 年，福耀玻璃总资产周转率始终在 0.5 - 0.6 次之间徘徊。总资产周转率是衡量公司全部资产经营质量和利用效率的关键指标，数值越高，代表公司资产运营效率越高，资产创造收入的能力也就越强。尽管福耀玻璃的总资产周转率相对稳定，但与行业内的顶尖企业相比，若处于较低水平，这就意味着公司在资产配置和运营管理上还有很大的提升空间。例如，公司可以通过优化固定资产投资结构，合理规划资金在不同资产项目上的分配，或者提高流动资产的使用效率，加快资金周转速度等方式，来提升总资产周转率。
从价值投资的角度来看，总资产周转率的提升能显著增强公司的盈利能力和股东回报率，进而大幅提升公司的投资价值。一个资产运营效率低下的企业，即使在短期内盈利状况尚可，也难以在长期投资中获得投资者的青睐，因为低效的资产运营无法充分挖掘企业的潜在价值。
（四）应付账款周转天数
应付账款周转天数从 2019 年的 62.2 天逐年稳步上升至 2023 年的 81.3 天。这一指标反映了公司在采购环节占用供应商资金的能力，天数越长，说明公司能够更久地占用供应商资金，相当于获得了一笔无息贷款，在很大程度上缓解了公司的资金压力。然而，物极必反，如果应付账款周转天数过长，必然会对公司与供应商的合作关系产生负面影响，供应商可能会在供货质量、价格或及时性上做出不利于公司的调整。
福耀玻璃应付账款周转天数的持续上升，表明其在供应链中的议价能力不断增强，能够更加充分地利用供应商资金为自身发展助力，这在价值投资中无疑是一个积极因素，有助于降低公司的资金成本，提高资金使用效率。但公司也需要在利用供应商资金和维护合作关系之间找到平衡，以确保供应链的稳定和可持续发展。
二、占款与压款情况
（一）占款情况
福耀玻璃的占款合计（应收账款及票据、预付账款、其他应收款合计）从 2019 年的 41.7 亿一路攀升至 2023 年的 79.6 亿，其中应收账款及票据的增长尤为突出，从 2019 年的 34.8 亿增长到 2023 年的 75 亿。占款规模的不断扩大，意味着公司在经营过程中资金被占用的程度日益加深，这必然会对资金的周转效率和使用效益产生负面影响。
如果占款增加是由于业务规模的合理扩张，且款项回收有可靠的保障，那么对公司发展的影响或许还在可控范围内；但若是因为账款回收困难或不合理的预付款项等原因导致占款增加，无疑会大幅增加公司的财务风险，严重降低公司的投资价值。在价值投资分析中，投资者必须时刻紧盯公司占款的合理性，准确判断占款变化对公司财务状况和投资潜力的影响，以此作为投资决策的重要依据。
（二）压款情况
压款合计（应付账款及票据、其他应付款合计、合同负债）从 2019 年的 43.5 亿上升至 2023 年的 81.2 亿，其中应付账款及票据从 2019 年的 21 亿增长到 2023 年的 55.2 亿，合同负债也呈现出逐年递增的趋势。压款的增加充分体现了公司在产业链中对下游客户和供应商强大的议价能力，能够有效地占用他们的资金用于自身运营，这对公司的资金周转和财务状况无疑是利好消息。
然而，过度压款可能会引发上下游企业的不满，从长远来看，极有可能破坏公司与上下游合作伙伴的关系，对公司业务的稳定发展造成阻碍。在价值投资视角下，适度的压款能力是公司竞争优势的体现，能够提升公司的财务弹性和盈利能力；但一旦压款过度，就可能适得其反，削弱公司的投资价值。
（三）产业链资金运用
产业链资金运用（压款合计 - 占款合计）在 2019 - 2023 年呈现出较大的波动。2019 年为 1.8 亿，2020 年降至 1.5 亿，2021 年大幅升至 7.6 亿，2022 年为 9.3 亿，2023 年又降至 1.7 亿。该指标反映了公司在产业链中资金的净运用情况，正数表明公司在产业链中占用了其他企业的资金，负数则表示公司资金被其他企业占用。
福耀玻璃大部分年份产业链资金运用为正数，这说明公司在产业链中具备较强的议价能力和资金调配能力，能够巧妙地利用上下游企业的资金支持自身发展，这在价值投资中是一个极具吸引力的积极信号，有助于提升公司的投资价值。但波动较大这一情况需要投资者高度关注，若波动是由业务季节性或市场环境变化等不可控因素导致，且公司能够有效应对，那么对其投资价值的影响相对较小；若波动是由于公司在产业链中的地位不稳定或经营管理不善造成的，必将对投资价值产生严重的负面影响。
三、总结
综合审视福耀玻璃 2019 - 2023 年的营运能力财务指标数据，其营运能力呈现出喜忧参半的局面。在应收账款和存货管理方面的波动，清晰地反映出公司在经营过程中面临着市场变化带来的严峻挑战，急需不断优化管理策略，以降低潜在风险。总资产周转率有待提升的现状，也表明公司在资产运营效率方面仍有较大的提升空间，这直接关系到公司的盈利能力和股东回报。
不过，公司在应付账款管理和产业链资金运用方面的优势也十分明显，强大的供应链议价能力和高效的资金调配能力为公司的发展提供了有力支撑。从价值投资的角度出发，投资者必须密切关注公司应收账款回收情况、存货管理策略调整以及行业竞争态势对其营运能力的影响。
如果公司能够积极应对挑战，持续优化经营管理，进一步巩固和提升在产业链中的优势地位，不断提高资产运营效率，那么其投资价值有望实现质的飞跃；反之，若营运能力指标持续恶化，公司在市场竞争中的优势将逐渐丧失，投资吸引力也会随之急剧下降。
在投资决策过程中，投资者不能孤立地看待这些财务指标，而应结合宏观经济环境、行业发展趋势以及公司自身的战略规划，进行全面、深入、动态的评估。只有这样，才能在复杂多变的投资市场中，准确把握福耀玻璃的投资价值，做出明智、合理的投资决策，实现投资收益的最大化。
以上素材由百优价值网（www.100est.com）提供，百优价值网致力于为理性投资者深入研究优秀公司提供交流平台，助力初学者提供思考框架和分析体系，为高阶投资者提供称手的工具，共同围绕优秀公司绘制知识图谱，评估内在价值。
我所撰写的文章，仅仅是基于客观视角，对上市公司展开基本面剖析，只为与志同道合者交流探讨，绝非荐股。要是不感兴趣，自行离开便好，实在不必恶语相向。
当前行情不振，情绪难免低落，可理性绝不能丢，操作更不能乱。
春天勤恳播种，秋天才会丰收。
关注我，一同探寻中国优质公司，挖掘投资价值。
推荐文章：
本文作者可以追加内容哦 !
哪家公司没有一个回款期？